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銀都股份研究報告：全球商用餐飲設備新星，步入發展快車道。銀都股份：全球商用餐飲設備新星，也是國內少數以自有品牌出口的商用餐飲設 備企業之一。受益于公司立足海外，以海外市場為發展重心的發展戰略，前期大 量投入海外建設，目前已進入收獲期，公司海外營收占比持續提升。除現有產品 外，公司布局萬能蒸烤箱、薯條機器人等新產品，完善產品矩陣，打造商用餐飲 設備一攬子供應商，新業務與公司傳統優勢業務渠道協同性強；同時北美地區成 功路徑可在其他國家地區復制，公司發展進入加速期。

商用餐飲設備市場規模穩健增長，智能化賽道空間廣闊：行業消費屬性與必需品 屬性明顯，市場規模穩健擴張。據 Grand View Research，預計 2020-2027 全球 商用餐飲設備市場規模將保持 6.7%的年復合增長率。商用制冷設備 2022 年市場 規模約 393.1 億美元，未來有望保持 5.2%的年復合增長率。同時，公司積極布 局萬能蒸烤箱、薯條機器人等新產品，走向自動化、智能化，開辟新的收入增長 點。2022 年全球商用智能廚房電器市場規模約 66 億美元，占比 42%，預計 2022-2030 年全球商用智能廚房電器的 CAGR 為 17.8%，市場空間快速增長， 公司積極布局，有望深度受益。

巧擇市場、重生產、重渠道，三方面打造競爭優勢：市場方面，銀都股份以海外 市場為發展重心，經過多年的發展，銀都已經成為美國具有一定品牌影響力的商 用餐飲設備供應商。生產方面，銀都泰國工廠的建立，大幅降低了關稅負擔與生 產成本，鞏固了公司的性價比優勢，其帶來的成本優勢，短期難以被超越。渠道 方面，公司通過多年的開拓和維護，已經摸索出一條高效、適用的海外發展道 路：①覆蓋廣闊的經銷網點、②適當的經銷商激勵機制、③“備貨倉+快速配 送”模式、④突出的售后與技術服務水平，目前公司在全美已經形成較為完善的 倉儲及售后服務體系，實現了倉儲、物流、售后服務一條龍服務，正逐步擴大美 國市場份額。公司在市場、生產和渠道的三方面努力，打造出了獨特的競爭優 勢。

下游需求回暖，市場空間擴容，多業務協同加速發展：美國疫情后餐飲行業恢復 良好，2022 年美國餐飲行業增加值、美國餐飲行業收入的絕對值和增速均高于 疫情前十年平均增速。此外，全美餐飲績效指標（RPI）2023 年以來維持高位， 表明餐飲經濟處于擴張期，市場擴容。拆分 RPI 來看，資本支出的現狀和預期指 標都維持 100 以上水平，表明餐廳運營商對未來幾個月的資本支出和銷售額指標 仍然普遍樂觀。在此情況下，公司積極布局萬能蒸烤箱、薯條機器人等智能化產 品，協同原有業務，以期打開新收入增長點。