贛鋒鋰業（002460）研究報告：構建一體化產業鏈，鋰業龍頭大有可為.pdf

贛鋒鋰業（002460）研究報告：構建一體化產業鏈，鋰業龍頭大有可為。全球鋰業龍頭，發展勢頭強勁。公司是全球領先的金屬鋰及鋰化合 物生產商，公司主要經營鋰資源開發、鋰化合物和金屬鋰生產、鋰電池 生產及廢舊電池綜合回收利用業務，貫穿產業鏈的上中下游，形成鋰資 源循環路徑。公司擁有的鋰礦資源遍布全球各國且資源種類繁多，是全 球唯一同時擁有鹵水提鋰、礦石提鋰和回收提鋰產業化技術的企業。目 前碳酸鋰設計產能為 4.3 萬噸/年，氫氧化鋰設計產能為 8.1 萬噸/年，金 屬鋰設計產能為 0.215 萬噸/年，生產規模在行業內處于領先地位。

清潔能源產業快速發展，鋰行業高景氣。供給方面，鋰資源供給量 或將持續提升，但增量有限。澳洲鋰礦資源豐富，但項目投產進度或受 影響。全球多數鹵水鋰資源集中在智利、阿根廷和玻利維亞組成的“鋰 三角”地區，但鹽湖開發周期較長，供給增長或較為緩慢。據 Bacanora， 2021-2023 全球鋰資源 LCE 產量預計為 44.1/50.0/67.9 萬噸。需求方面， 新能源車及儲能領域高景氣下，鋰需求量將被持續拉動。根據伍德麥肯 茲預計，2021-2023 全球鋰資源 LCE 需求預計為 52.0/65.8/79.7 萬噸。

構建鋰生態系統，產能提升空間廣闊。公司構建產業鏈一體化布局， 保障穩定運營且協同效應顯著。上游方面，公司鋰資源多元化布局，Mt Marion 和 Pilgangoora 是公司目前主要的鋰原材料來源，據 Mt Marion 擴 建項目規劃，2022 年前產能將擴大一倍至 90 萬噸/年；Pilgangoora 二期 項目在建設中。中游方面，公司產品覆蓋五大類超 40 個鋰化合物及金屬 鋰品種，是鋰系列產品供應最齊全的制造商之一，隨著在建項目投產， 產能將持續提升。下游方面，公司的鋰電池業務目前已布局了消費類電 池、TWS 電池、動力/儲能電池和固態電池四個領域，各產品持續推進； 退役鋰電池回收方面，公司目前已形成 34000 噸/年回收處理能力。