證券行業專題研究報告：聚焦富途，解析跨境互聯網券商崛起之道

上傳者：B*******
時間：2021/04/12
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證券行業專題研究報告：聚焦富途，解析跨境互聯網券商崛起之道。富途控股定位數字化金融科技企業，為用戶提供覆蓋多市場的全數字化在線交易服務，致力于變革投資體驗。公司采用“自主申請、直接持牌”的經營模式，截至2021年3月，富途共持有香港、美國、新加坡等主流市場35張金融牌照；聚焦于新興的中國富裕群體，通過旗下數字化金融服務平臺“富途牛牛”為用戶提供一站式服務，致力于打造新一代互聯網券商。公司營收及凈利潤均呈現出強勁增長態勢，營收自2016年的0.87億港元高速增長至2020年的33.11億港元，CAGR高達148%；凈利潤更是由2016年的虧損0.98億港元大幅扭虧為盈，至2020年盈利13.26億港元。憑借領先的科技實力&產品運營能力，富途在跨境互聯網券商賽道中脫穎而出：用戶維度：付費客戶高速增長，客戶質量優異。互聯網券商最核心的價值就是C端流量，用戶規模決定長期發展空間。憑借互聯網輕資產模式帶來的低成本運營/低傭金競爭優勢、強有力的營銷推廣、港股打新市場的特色業務優勢，2020年公司開戶客戶和付費客戶數分別達142萬、51.7萬，付費轉化率由23.9%大幅提升至36.4%；戶均資產規模達55.19萬港元，帶動客戶總資產增至2852億港元。產品維度：打造極致用戶體驗，強化用戶粘性。富途致力于以科技賦能券商，全鏈條均為自主研發，持續研發投入&尖端技術人才儲備，夯實技術護城河。公司研發投入占比總費用始終保持40%以上，研發人員占比超70%。公司始終堅持以客戶需求為驅動，客戶交投活躍度穩步提升，富途年度交易金額高速增長至2020年的34636億港元，日均收入交易量（DARTs）增長至2020Q4的46.2萬筆。變現維度：拓展多元化服務，深度挖掘單客價值。1）融資融券：2017年富途融資融券業務上線，受益于客戶數量及交投活躍度的迅速攀升，公司兩融余額增長至2020年的195億港元，助推利息收入提升至9.7億元，占總營收比例由7%提升至30%。2）財富管理：打造子品牌“大象財富”，憑借0費率、便利快捷、高流動性、合規安全和超低投資門檻等突出優勢，資管規模至2020年已突破100億港元。公司業務結構逐漸多元化，以及交易產品矩陣日益豐富，帶動公司綜合傭金率升至萬分之5.75，單客收入穩步提升6407億港元。延伸布局B端機構業務，與C端構建生態聯動。富途安逸為企業提供IPO+IR+ESOP多重價值，在為企業傳遞投資價值及提高流動性的同時，也為零售業務提供了優質的獲客渠道。截至2020年末，富途港美股IPO分銷及IR累計服務客戶共105家，ESOP解決方案總客戶數達159家;富途百億打新俱樂部成員已達22家。推薦積極關注數字化金融科技集團——富途控股：不同于傳統券商，富途以服務于具有跨境投資需求的新興富裕群體經紀業務為切入點，沉淀龐大的用戶規模，并逐步拓展信用業務、財富管理及企業服務等多元化業務。同時富途致力于以科技賦能券商，打造極致用戶體驗，客戶滿意度及季度留存率均超98%。基于我國居民財富的穩步增長和境外資產配置需求的持續提升，我們認為此細分賽道正處于高速增長階段，建議投資者積極關注。