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同花順首次覆蓋報告：經營杠桿撬動高β，AI生態鑄就強α。

主要邏輯：

1、高貝塔屬性下，經營杠桿賦能業績利潤彈性。同花順的成本結構相對固 定，其經營活動現金流變動能較為及時地反映權益市場變化對公司業績的影 響。2010 年 12 月至 2025 年 12 月間，公司季度現金流同比與 ADT 同比增 速的線性相關系數高達 97.33%，呈現高度同步性。此外，作為 AI 在金融領 域的應用代表，同花順也受益于人工智能技術的迭代與政策支持。在科技創 新持續受國家鼓勵的大背景下，公司股價往往表現出更強的進攻屬性。

2、持續深耕 AI 領域，有望重塑平臺價值。同花順 2019 年啟動“ALL IN AI” 戰略，基于金融對話大模型問財 HithinkGPT，升級的智能投顧產品精準理解 用戶需求，同時還推出同創智能體平臺（Agent Studio），以低代碼方式幫助 機構客戶高效落地 AI 能力，iFinD 引入數據工具 MCP，降低接入成本，增 強服務質量和客戶粘性，鞏固公司在 B 端與 C 端的領先地位。

3、科技融合和市場回暖雙加持，各業務迎接增長“第二春”。1）增值電信 服務：受益于權益市場回暖、產品矩陣豐富創新、有效客戶基數大、單客收 入提高；2）廣告及互聯網推廣：拓客渠道單一和流量虹吸效應下有平臺優 勢；3）基金代銷：規模較為穩定，成長空間較大；4）軟件銷售及維護：國 內領先的證券行情交易系統供應商之一，客戶粘性高。