環保及公用事業行業可控核聚變系列報告（一）：未來能源，聚變已至.pdf

環保及公用事業行業可控核聚變系列報告（一）：未來能源，聚變已至。核聚變是人類能源終極解決方案之一，當前正處于工程化驗證 階段。 核聚變由于資源無限性、能量密度大、高安全性和清潔性，被視為人 類能源的終極解決方案之一。聚變反應的條件極為苛刻，需要滿足溫 度、密度、約束時間三重積的勞遜條件才能夠使得聚變系統實現能量 輸出。若以能量平衡、氚自持、可利用率、耐輻照能力四個指標作為 評估核聚變反應堆的商用指標，人類正處于實驗堆向商業堆轉換階 段，技術路徑尚未實現閉環驗證。 從實現聚變條件的反應看，氘氚（D-T）反應是目前地球上最易實現 聚變條件的反應，也是世界各國研究大規模聚變的首選。從約束方式 看，當前全球范圍內的聚變研究主要集中在磁約束聚變和慣性約束聚 變兩種技術路徑上。其中磁約束被認為是目前最有希望實現大規模受 控核聚變反應的一種約束方式。ITER 是當前最具代表性的磁約束托 卡馬克裝置，也是世界上規模最大的實驗性托卡馬克聚變反應堆。除 此之外，慣性約束路徑下的激光慣性約束和 Z 箍縮近年來也獲得重 要進展，我國大力發展的 Z 箍縮聚變裂變混合堆（Z-FFR）完成多項 重要技術突破，有望在全球率先實現 QENG>1。

國內外核聚變產業融資活躍，各技術路線并行推進。 國際方面，根據 FIA 發布《2025 年全球聚變產業報告》，截至 2025 年，聚變產業累計融資總額達 97.66 億美元，其中私人資本投入 89.71 億美元，公共資本投入 7.95 億美元。2024 至 2025 年度新增融資 26.44 億美元，較初期水平增長五倍。78%的企業預計將在 2030-2035 年間 實現首座商業示范電廠投運，2040 年之前實現并網已成為業界主流 預期。國內呈國家隊和民企雙輪驅動格局，國家隊以中國科學院合肥 物質院等離子體物理研究所和中核集團核工業西南物理研究院為主， 目標是建造大型“人造太陽”，民企則聚焦開發小型、模塊化的聚變 反應堆，提供更低成本、更高效率的清潔能源。2025 年 7 月，中國 聚變能源有限公司在上海正式掛牌成立，被視為中國“人造太陽”商 業化進程的關鍵里程碑；2026 年政府工作報告中指出，要“培育發 展未來能源、量子科技、具身智能、腦機接口、6G 等未來產業”。根 據工信部等七部門 2024 年發布的《關于推動未來產業創新發展的實 施意見》，“未來能源”的重點領域包含“核能、核聚變”等重點領域， 可控核聚變被寫入政府工作報告，有望啟動新一輪國家科技重大專 項。我們認為，可控核聚變行業當前進入了從政策頂層設計到產業鏈 協同，從技術路線共識到資本合力涌入的產業化多點突破的加速期。