江蘇神通深度報(bào)告：國(guó)內(nèi)核級(jí)閥門領(lǐng)軍者，可控核聚變、半導(dǎo)體等打開(kāi)成長(zhǎng)空間.pdf

江蘇神通深度報(bào)告：國(guó)內(nèi)核級(jí)閥門領(lǐng)軍者，可控核聚變、半導(dǎo)體等打開(kāi)成長(zhǎng)空間。

江蘇神通：核級(jí)閥門領(lǐng)軍者，可控核聚變、半導(dǎo)體等打開(kāi)成長(zhǎng)空間

公司從事新型特種閥門研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要包括蝶閥、球閥、閘閥、截止閥 等七個(gè)大類，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于冶金、核電、火電、石油化工、煤化工、天然氣集 輸、船舶海工等領(lǐng)域。2025 半年報(bào)披露，公司核電、節(jié)能服務(wù)、冶金、能源裝 備營(yíng)收占比分別為 38%、19%、18%、17%。

一、核電板塊：核級(jí)閥門領(lǐng)軍者，可控核聚變打開(kāi)成長(zhǎng)空間

1）市場(chǎng)空間：國(guó)內(nèi)核級(jí)閥門市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，預(yù)計(jì) 2030 年市場(chǎng)規(guī)模約 115 億元。 2030 年我國(guó)在運(yùn)核電裝機(jī)規(guī)模將躍居世界第一，2040 年裝機(jī)達(dá) 2 億千瓦；假設(shè) 一座雙堆百萬(wàn)千瓦電站需閥門約 3 萬(wàn)臺(tái)，核島閥門占比 43.5%，預(yù)計(jì) 2030 年核 級(jí)閥門市場(chǎng)規(guī)模約 115 億； 2）公司：國(guó)內(nèi)核級(jí)蝶閥、球閥市龍頭，市占率超 90%，受益于核電審批常態(tài) 化。公司具備核一級(jí)資質(zhì)，全堆型覆蓋（華龍一號(hào)、國(guó)和一號(hào)、高溫氣冷堆 等），累計(jì)承擔(dān) 48 項(xiàng)省級(jí)以上科研任務(wù)，關(guān)鍵設(shè)備累計(jì)在線超 15 萬(wàn)臺(tái)；2024 年 神通核能獲核電訂單 11.02 億元，占公司新增訂單 43.7%，對(duì)應(yīng)全年?duì)I收 21.43 億元； 3）可控核聚變：公司通過(guò)承接中核集團(tuán)球閥產(chǎn)品研制，有望切入可控核聚變領(lǐng) 域，成長(zhǎng)空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。

二、新興領(lǐng)域：公司布局半導(dǎo)體、氫能閥門領(lǐng)域，切入精密閥門新藍(lán)海

1）半導(dǎo)體閥門：率先切入頭部客戶供應(yīng)鏈，受益國(guó)產(chǎn)替代 市場(chǎng)空間：預(yù)計(jì) 2032 年全球半導(dǎo)體用氣動(dòng)真空閥門市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 17.62 億美元， 2025 年至 2031 年 CAGR 約 4.5%；真空閘閥市場(chǎng)規(guī)模 5.58 億美元，2025 年至 2031 年 CAGR 約 6.2%； 競(jìng)爭(zhēng)格局：真空系統(tǒng)由瑞士 VAT 主導(dǎo)，流體系統(tǒng)由 Swagelok、Fujiken 等美日企 業(yè)壟斷，前五大廠占 68%份額； 公司：2022 年設(shè)立神通半導(dǎo)體，專注真空控壓蝶閥、超高純氣體閥，產(chǎn)品已小 批量導(dǎo)入客戶驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體設(shè)備關(guān)鍵環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)替代。 2）氫能閥門：布局高壓氫閥，商用場(chǎng)景市占率達(dá) 60% 市場(chǎng)空間：預(yù)計(jì) 2023-2029 年全球氫能閥門市場(chǎng) CAGR21.5%，2029 年規(guī)模達(dá) 7.7 億美元；中國(guó)氫氣產(chǎn)量 2020-2024 年 CAGR 約 8.2%，2024 年達(dá) 3650 萬(wàn)噸； 公司：公司通過(guò)神通新能源布局 35-105MPa 全系列高壓氫閥，覆蓋制氫、儲(chǔ) 運(yùn)、加氫、用氫全鏈條，在商用車/自行車用氫場(chǎng)景市占率達(dá) 60%，已批量配套 國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)；

三、基本業(yè)務(wù)：冶金閥門受益鋼鐵行業(yè)超低排放改造、產(chǎn)能置換

公司冶金煤氣除塵閥門國(guó)內(nèi)市占率超 70%，受益于鋼鐵行業(yè)超低排放改造收尾與 產(chǎn)能置換需求； 客戶覆蓋沙鋼、津西鋼鐵等鋼企，采用“閥門管家”物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，客戶粘性強(qiáng)， 具備技術(shù)與渠道雙重優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以中小廠商為主。