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從“內卷折價”到“安全溢價”，新能源與未來能源蓄勢待發。本文區別于大眾的認識：當前市場普遍擔心，油價上行將壓制全球需求（包括新能源及新能源車需求）， 進而拖累相關行業表現。與這一主流觀點不同，本文從能源安全角度出發，認為即便后續油價下行， 在全球地緣不確定性持續上升的背景下，能源安全作為各國國家安全的基石，仍將得到重點落實與部 署——它并不完全與需求掛鉤，新能源板塊有望因此享受“安全溢價”。

引言：自 2026 年 2 月底美以對伊聯合軍事行動以來，中東沖突已從地區性危機演變為波及全球能源 供應鏈的連鎖反應。國際油價快速攀升至 100 美元/桶以上。油價大幅上漲既強化了通脹預期，又觸 發各國對“能源安全”的集體焦慮。傳統化石能源供應鏈的脆弱性在本次沖突中暴露無遺，而以光伏、 風電、儲能等為代表的新能源，以及以氫能和核聚變為代表的未來能源，有望憑借自主、穩定、低碳 等優勢，加速成為全球能源不可替代的“剛性需求”。新能源（新能源及新能源車）定價邏輯有望從 此前的“內卷折價”向未來的“安全溢價”轉變，待后續市場企穩后，或將領漲市場。而未來能源受 益于政策頂層指引、全球資本共振及 AI 算力需求帶來的外溢效應，有望成為貫穿全年主題投資行情。

一、地緣沖突疊加 AI 需求崛起，能源需求結構重構

高油價或成新常態，全球供應鏈安全面臨挑戰。沖突超預期，地緣不確定性疊加儲油減產及設施修復 緩慢，石油供應鏈短期難修復。軍事打擊外溢至海灣工業設施，沖擊從運輸中斷升級為長期產能損 失，波及能源、交運、工業金屬、科技、農業、貨幣政策等多領域。

AI 算電協同為新能源帶來需求新空間。2026 年“算電協同”首入政府工作報告及“十五五”規劃， 明確數據中心綠電比例超 80%。據 IEA 預測，全球數據中心用電量將從 2024 年約 415TWh 增至 2030 年約 945TWh，其中 AI 驅動的高性能服務器用電年增約 30%，貢獻近一半凈增量。

二、新能源與未來能源成為全球認可替代方案

油電平價加速：C 端需求端產生剛性替代。油價上行拉大燃油車與電動車使用成本差距，新能源汽車 替代需求快速上升。2026 年 3 月，以比亞迪為代表的車企海外銷量同比增長 65%，高油價背景下， 我國新能源汽車出口有望持續超預期。

新能源已成為全球能源戰略安全重要角色。新能源已成為全球能源戰略安全的關鍵角色。本輪沖突 使缺乏油氣資源的國家更加重視能源自主，加速能源轉型。歐洲“REPowerEU”計劃已將 2030 年 可再生能源目標提升至 45%，本輪沖突預計將進一步強化這一進程；英國、法國、中東、日本、東 南亞等地區也在加快布局。2026 年 1-2 月我國電網設備出口同比高增 35%，便是有力印證。

未來要為“能源安全”定價！ 當前新能源估值仍按傳統制造業邏輯，未體現安全溢價。中證新能源 PE-TTM 為 26.76 倍（近 10 年 37.25%分位），PB 為 4.11 倍（75.51%分位）。細分行業中，電網 設備（95%分位）和風電（87%）估值處于歷史高位；電池（43%）、儲能（35%）、新能源汽車 （50%）、光伏（64%）處于歷史中低位。