2026年全球經(jīng)濟(jì)和大類資產(chǎn)展望白皮書：穿越周期，洞見新機(jī).pdf

2026年全球經(jīng)濟(jì)和大類資產(chǎn)展望白皮書：穿越周期，洞見新機(jī)。時(shí)代背景與周期定位：1.全球正經(jīng)歷從全球化到地緣化的范式轉(zhuǎn)移，安全優(yōu)先取代效率至上，陣營化、集團(tuán)化趨勢顯著，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)成為資產(chǎn)定價(jià)核心變量。2.從康波周期看，全球處于上一輪信息技術(shù)周期蕭條期末尾（2018 年始），預(yù)計(jì) 2026 年結(jié)束，將與基欽周期庫存底部共振，2026-2027 年有望成為全球經(jīng)濟(jì)階段性底部，新一輪以人工智能、新能源為核心的周期即將開啟。

全球宏觀經(jīng)濟(jì)展望：1.世界經(jīng)濟(jì)格局重塑，中美博弈主導(dǎo)秩序重組，G7與新興市場陣營分化，供應(yīng)鏈安全優(yōu)先級高于經(jīng)濟(jì)效率。2.美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)滯脹苗頭：增長動(dòng)能減弱（消費(fèi)轉(zhuǎn)弱、制造業(yè)PMI 收縮、失業(yè)率上行），通脹頑固（PPI 環(huán)比高增），政策陷入兩難（債務(wù)突破38 萬億美元，財(cái)政“龐氏”特征顯現(xiàn)，美聯(lián)儲降息與控通脹平衡難度大），降息周期或于 2025 年三季度結(jié)束。3.中國經(jīng)濟(jì)再次面臨“新常態(tài)”：挑戰(zhàn)集中于人口老齡化、高杠桿、地方財(cái)政壓力與地產(chǎn)調(diào)整（地產(chǎn)投資同比下滑23.2%）；韌性凸顯于出口（貿(mào)易順差 1.2 萬億美元）與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，2026 年積極財(cái)政與穩(wěn)地產(chǎn)政策托底經(jīng)濟(jì)。4. 其他經(jīng)濟(jì)體分化：歐洲制造業(yè) PMI 收縮面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，日本加息周期脆弱恐引日債危機(jī)，印度經(jīng)濟(jì)景氣度放緩。

核心驅(qū)動(dòng)力：1.科技革命：以“人工智能+新能源+數(shù)字金融”為核心，朱格拉周期上行催生芯片、光伏、新能源車、儲能等產(chǎn)業(yè)鏈投資熱潮，AI 賦能傳統(tǒng)行業(yè)并拉動(dòng)底層硬件需求。2.能源轉(zhuǎn)型：油氣向新能源轉(zhuǎn)型加速，資源民族主義（鎳出口禁令、銅礦國有化）抬升采礦成本，歐美成立關(guān)鍵礦產(chǎn)聯(lián)盟，本土化政策扭曲全球定價(jià)。3.地緣博弈：中美在科技脫鉤、關(guān)鍵礦產(chǎn)控制等領(lǐng)域“斗而不破”，俄歐、臺海、中東、美洲等區(qū)域沖突持續(xù)注入不確定性。