輕工造紙行業(yè)周報(bào)：關(guān)注二片罐提價(jià)進(jìn)程，再次提示新消費(fèi)機(jī)會(huì)重現(xiàn).pdf

輕工造紙行業(yè)周報(bào)：關(guān)注二片罐提價(jià)進(jìn)程，再次提示新消費(fèi)機(jī)會(huì)重現(xiàn)。家居板塊：內(nèi)銷方面，地產(chǎn)端景氣度仍偏弱，截止 12 月 12 日，30 大中城市商品房成交面積當(dāng)周同比-36.29%， 14 城二手房成交面積當(dāng)周同比-38.19%。政策端來看，12 月 10-11 日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議延續(xù)“以提振消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi) 需”為主線。其中，家居需求相關(guān)綠色智能升級(jí)等方向，利好家居需求修復(fù)。外銷方面，據(jù) iFinD12 月 8 日更新 的 11 月出口數(shù)據(jù)， 11 月中國家具出口金額同比-8.83%，越南家具出口金額同比+8.59%。分地區(qū)結(jié)構(gòu)來看，中國 對(duì) 美 國 出 口 占 比 則 呈 溫 和 下 行 趨 勢 ， 11 月對(duì)美國 / 歐 盟 / 東南亞主要國家的出口占比分別為 10.23%/14.27%/16.62%。此外，美聯(lián)儲(chǔ)在 12 月 10 日 FOMC 會(huì)議上已將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間下調(diào) 25BP 至 3.50%- 3.75%，降息落地有望對(duì)海外家居需求形成正向催化。展望后續(xù)，內(nèi)銷短期仍在需求偏弱的磨底階段，但在相關(guān) 消費(fèi)政策的刺激下，家居需求有望穩(wěn)步修復(fù)。建議優(yōu)選紅利屬性明顯，具備品類整合能力與零售變革先發(fā)優(yōu)勢的 龍頭。外銷端，考慮到美國已進(jìn)入降息周期，家具庫銷比維持較優(yōu)，且中國家具出口已開始多區(qū)域、渠道擴(kuò)張， 我們認(rèn)為外需已進(jìn)入溫和修復(fù)通道。建議優(yōu)選海外產(chǎn)能布局成熟且交付穩(wěn)定性強(qiáng)的企業(yè)。

新型煙草：霧化方面，據(jù) BAT2025 年業(yè)績預(yù)告，目前美國市場上已有 18 個(gè)州頒布了霧化目錄執(zhí)行法規(guī)，約占行 業(yè)追蹤渠道銷量的 50%。美國聯(lián)邦及州政府打擊非法霧化產(chǎn)品的執(zhí)法行動(dòng)初見成效，支撐 Vuse 銷量和收入改善。 HNB 方面，英美煙草促銷力度明顯加大，波蘭市場上 1 茲羅提即可購買 hilo 器具+2 包煙彈，79 茲羅提即可購買 hilo plus 和 2 包煙彈。英美煙草于業(yè)績交流會(huì)上表示將在 2026 年在加熱煙草全球推廣方面取得重大進(jìn)展，阻 止 glo 市占率的下滑，并開始實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。HNB 行業(yè)競爭日益激烈，英美煙草對(duì) Hilo 優(yōu)秀的產(chǎn)品力充滿信心， Hilo 憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品力與完備的營銷渠道建設(shè)，有望持續(xù)放量。思摩爾作為 BAT 在霧化及加熱煙草領(lǐng)域的核心 供應(yīng)商，雙方合作力度不斷加深，思摩爾有望在 BAT 加速推進(jìn)無煙戰(zhàn)略中充分受益。

造紙包裝：1）造紙：截止 12 月 11 日，國內(nèi)針葉漿/闊葉漿單位價(jià)格 5502/4605 元/噸，環(huán)比上周+91/+137 元/ 噸，箱板紙/瓦楞紙/白板紙/白卡紙/雙膠紙/雙銅紙/生活紙報(bào)價(jià) 4081/3464/3472/4239/4643/4975/5900 元/噸， 較上周分別+15/+22/+48/+40/+2/+0/+29 元/噸；國內(nèi)紙漿主流港口庫存為 203.6 萬噸，較上期去庫 6.5 萬噸。 智利 Arauco 公司 12 月針葉漿報(bào)盤 700 美元/噸，漲 20 美元/噸；闊葉漿明星報(bào)價(jià) 570 美元/噸，漲 20 美元/噸。 全球范圍內(nèi)漿廠減產(chǎn)措施不斷，導(dǎo)致全球漿供應(yīng)量收緊，推動(dòng)漿價(jià)持續(xù)上漲。原材料成本壓力與下游需求逐步恢 復(fù)背景下，成品紙價(jià)或有望持續(xù)修復(fù)。2）包裝 ：受下游消費(fèi)需求持續(xù)恢復(fù)影響，近期包裝產(chǎn)品原材料價(jià)格持續(xù) 上漲，截止 12 月 12 日，箱板/瓦楞紙價(jià)格較 8 月底分別+7.46%/+13.71%至 5690/3400 元/噸，鋁錠市場價(jià)較 8 月 底+3.24%至 21413 元/噸。25Q3 以來國內(nèi)鋁錠價(jià)格持續(xù)上漲，金屬包裝企業(yè)漲價(jià)意愿迫切。國內(nèi)二片罐提價(jià)在即， 若重回合理區(qū)間，將改善行業(yè)整體盈利水平。