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領益智造研究報告：全球精密制造領軍者，AI硬件打開成長空間。 全球領先的精密制造廠商，全產業鏈布局夯實競爭優勢。領益智造深耕精密制造領域近二十年，通過并購整合江粉磁材、賽爾 康等公司構建了覆蓋基礎材料、精密零組件、核心器件與模組的全產 業鏈能力。公司精密功能件產品市場份額及出貨量已連續多年穩居全 球消費電子市場領先地位，產品應用領域自消費電子進一步滲透新能 源汽車、光伏、儲能等新興市場。受益AI終端等新產品放量，公司 2024 年實現營收422億元，同比增長30%。受產品結構調整、新品 盈利能力較弱等因素影響，2024年公司實現歸母凈利潤16億元，同 比下降15%。

AI驅動智能終端需求，公司卡位核心賽道

生成式AI與終端硬件深度融合，智能終端產品市場有望迎來高速增長。 1）AI服務器：根據Trendforce數據，2024年AI 服務器相關行業價值 約2050億美元；預計2025年AI服務器細分市場價值提升至2980億 美元，占全球服務器行業總價值70%以上。從中國市場看，2020-2025 年中國 AI 服務器出貨量由 15 萬臺增至約 50 萬臺，5 年 CAGR 達 27%。2）AI 手機：根據 IDC 預測，2024 年全球 AI 手機出貨量達2.3 億部，滲透率約 19%；到 2028 年，全球 AI 手機出貨量將達 9.1 億 部，4 年 CAGR 達 41%。3）AI PC：根據 MIC 預測，2028年全球 AI PC 出貨量將達1.6億臺，滲透率達60%，2024-2028年CAGR達 200%。4）XR：根據 Wellsenn XR 預測，2023-2030年全球AI眼鏡 市場銷量由24萬副增至9000萬副，7年CAGR達133%。5）折疊屏： 頭部廠商的硬件設計理念已向輕薄全能型跨越，根據 IDC 預測，2024 2028 年，全球折疊屏手機出貨量將由2500萬臺增至4570萬臺，4年 CAGR達16%；中國折疊屏手機出貨量將由 1070 萬臺增至 1730 萬 臺，4年CAGR達13%。6）人形機器人：根據中商產業研究院數據， 2023-2028 年，全球人形機器人產業規模將由22億美元增至206億美 元，5 年CAGR 達 57%；中國人形機器人產業規模將由18億元增至 387 億元，5年CAGR高達85%。

領益智造作為全球AI終端核心供應商，布局散熱模組、碳纖維結構件、智能穿戴組件等關鍵部件。1）散熱領域：公司具備多種散熱零部件及相 關產品的研發、生產能力和系統性散熱解決方案，不銹鋼超薄 VC 均 熱板及散熱方案已應用于多款中高端手機并量產；2）碳纖維結構件： 公司碳纖維結構件性能優越，有望逐步替代不銹鋼材料進入折疊手機 行業，已被行業頭部客戶相關機型采用并量產；3）智能穿戴：公司為 全球 XR領域頭部客戶提供軟質功能件、注塑件、散熱方案、充電器 等多款核心零部件；4）大功率電源與儲能：子公司賽爾康利用平面變 壓器研發設計能力和生產經驗，可為客戶提供更優設計方案；5）人形 機器人：公司具備機器人設計制造、應用等核心技術及系統集成服務能力，仿人類機器人結構件性能良好，能解決硬件散熱問題；公司旗 下領鵬智能與 Hanson Robotics Limited 簽署諒解備忘錄，將在人形 機器人設計優化升級、量產測試等方面合作。

汽車與光伏業務構筑第二、第三成長曲線

汽車：根據EVTank數據，2030年全球新能源車市場有望達到4405萬 輛，6年CAGR達16%；2025年全球動力電池結構件市場規模預計達 768億元，在動力鋰電池材料成本中占比10%-16%。公司布局動力電 池電芯鋁殼、蓋板、轉接片等電池結構件產品。2023年子公司與德國某 整車廠商旗下動力電池子公司簽訂《提名協議》，為其供應動力電池蓋 板、模切件以及相關注塑、沖壓件。此外，公司正積極拓展汽車其他相 關產品線，著力開發汽車散熱模組、充電產品和車載充電機等產品。

光伏：根據IEA 預測，2024年全球光伏新增裝機350GW，2030 年 突破1100GW，6年CAGR達21%。公司光伏儲能板塊主要產品為微 型逆變器、功率優化器、儲能PCS及光伏無線網絡通訊模塊，并具備 戶外儲能電源等新型儲能產品的整體生產能力。公司以ODM模式與國 際客戶合作，憑借精密制造能力實現市場份額快速提升。