皓元醫(yī)藥研究報告：前后端一體化布局，賦能新藥研發(fā)及生產.pdf

皓元醫(yī)藥研究報告：前后端一體化布局，賦能新藥研發(fā)及生產。深耕小分子領域多年，打造一體化服務平臺。皓元醫(yī)藥成立于2006 年，是一家專注于為全球制藥和生物醫(yī)藥行業(yè)提供專業(yè)高效的小分子及新 分子類型藥物CRO&CDMO服務的平臺型高新技術企業(yè)，主要業(yè)務有：1）前 端：小分子及新分子類型藥物發(fā)現領域的分子砌塊、工具化合物和生化試 劑的研發(fā)，2）后端：小分子及新分子類型藥物原料藥、中間體的工藝開 發(fā)和生產技術改進，以及制劑的藥學研發(fā)、注冊及生產。

分子砌塊市場規(guī)模不斷擴容，未來國產替代持續(xù)進行。研發(fā)的持續(xù)投 入是醫(yī)藥創(chuàng)新的重要驅動力，預計2030年全球及中國醫(yī)藥研發(fā)市場規(guī)模 分別為4177、766億美元。醫(yī)藥研發(fā)的持續(xù)投入推動分子砌塊市場規(guī)模不 斷擴容，預計2026年全球分子砌塊規(guī)模將增長到546億美元。此外，在 主流的科研試劑市場，外資占據90%的高端市場份額，國產試劑因為供貨 周期短，研發(fā)投入加大以及價格優(yōu)勢，有望逐步實現國產替代。

海外收入占比持續(xù)提升，盈利能力有望改善。近年來，公司不斷加大 海外市場開拓力度，2022年國外收入實現4.60億元，占比為33.84%，隨 后海外收入占比持續(xù)提升,2024年上半年國外收入實現4.01億元，占比 為38.02%。此外，海外業(yè)務毛利率顯著高于國內業(yè)務，近幾年海外業(yè)務 毛利率基本維持在60%左右，而國內業(yè)務的毛利率有所下滑，從2021年 的47.33%不斷下滑至2024年上半年的35.98%，未來隨著海外業(yè)務持續(xù) 推進，公司盈利能力有望得到改善。

項目數量儲備豐富，不斷加速創(chuàng)新轉型。公司項目數量儲備豐富，仿 制藥項目數共363個，其中商業(yè)化項目81個，持續(xù)放量中；創(chuàng)新藥累計 承接了769個項目，主要布局在中國、日本、韓國、美國和歐洲市場，處 于臨床前及臨床Ⅰ期項目居多，目前仍處于培育初期，部分產品已進入臨 床Ⅱ、Ⅲ期或者新藥上市申報階段，未來有望成為的新的業(yè)績增長點。