機械行業2025年度策略：周期與成長共舞；格局與方向并行.pdf

上傳者：A*****
時間：2025/01/22
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機械行業2025年度策略：周期與成長共舞；格局與方向并行。2024 年，機械設備板塊行情呈現周期與成長共舞局面。Q4宏觀基本面穩定恢復，多個下游行業資本開支保持擴張，為新年良好開局奠定了基礎。2024 年初至 9 月 23 日，機械板塊整體偏向周期及紅利風格，軌交、工程機械等板塊表現更加突出。9 月 24 日至年底，機械板塊整體偏向成長與題材。機器人、其他自動化設備、磨具磨料、儀器儀表等子行業漲幅亮眼。

2025 年，我們將機械子板塊對應的市場劃分為成熟型和成長型兩類。針對成熟型市場，存在“增長-空間-格局”的不可能三角，我們更加看重競爭格局，通過行業空間、增速的邊際變化，尋找結構性機會。在標的選擇上，更加關注公司的業績彈性與持續性。針對成長型市場，圍繞“新技術、新裝備、新材料”，尋找新一輪的產業革命演進的方向，更加關注關鍵產品的進展與節奏。同時，面對技術突破的不確定性，尋找同時擁有穩健的經營能力與積極的開創精神的公司。

在國鐵路客運量、貨運量向上、國鐵集團盈利能力提升的背景下，結合設備更新政策支持，我們認為全國鐵路裝備投資有望提升，動車、機車需求有望超預期；此外，隨著地方政府化債有序進行，城軌建設2025年有望底部企穩，預期招投標情況邊際改善。

中長期來看，綠色化、智能化成為行業發展趨勢，國產廠商有望憑借國內領先的電動化產業鏈實現彎道超車。

“兩新”政策支持、自主可控需求及下游增長共同驅動檢測儀器儀表行業成長。新型傳感器受益下游發展及國產替代邏輯。隨著5G、物聯網、機器人應用的不斷落地，預計未來 3 年中國傳感器市場規模CAGR將達到15.0%。

工業母機行業受益設備更新及自主可控，出海與高端化已經成為企業發展突破重點方向。建議聚焦高α下游布局的機床標的。高端化、自主可控需求決定著供給的稀缺性；海外市場開拓有望提升企業盈利能力與發展空間。