藥明合聯(lián)研究報告：抗體偶聯(lián)藥物CRDMO龍頭企業(yè)，一體化平臺賦能藥物生產(chǎn)開發(fā).pdf

藥明合聯(lián)研究報告：抗體偶聯(lián)藥物CRDMO龍頭企業(yè)，一體化平臺賦能藥物生產(chǎn)開發(fā)。公司為全球抗體偶聯(lián)藥物CRDMO龍頭企業(yè)。藥明合聯(lián)為全球領(lǐng)先的抗體偶聯(lián) 藥物（ADC）合同研究、開發(fā)及生產(chǎn)組織（CRDMO），為客戶提供全流程端到 端服務(wù)，賦能藥物生產(chǎn)開發(fā)全過程，綜合能力領(lǐng)先。2021-2023年公司三年 營收復(fù)合增速180.4%、歸母凈利潤復(fù)合增速120.9%。

ADC行業(yè)欣欣向榮，外包市場乘風(fēng)而起。根據(jù)藥明合聯(lián)招股說明書，預(yù)計2030 年ADC市場規(guī)模將增長至647億美元。由于生物偶聯(lián)藥物開發(fā)的高難度性， ADC外包率居高不下，預(yù)計到2030年，全球ADC及更廣泛生物偶聯(lián)藥物的外 包服務(wù)市場規(guī)模將擴張至110億美元，ADC外包服務(wù)公司大有可為。

綜合能力領(lǐng)先，多重優(yōu)勢打造六大核心競爭力：1）多項頂級技術(shù)加持。公 司擁有多項偶聯(lián)技術(shù)、豐富的連接子及有效載荷合成和工藝開發(fā)專長、先進 的工藝開發(fā)專有技術(shù)、全面的分析方法以及專用的專業(yè)設(shè)施；2）產(chǎn)能布局 充足且合理。無錫、上海以及常州三個基地能夠滿足公司自身抗體中間體、 連接子及有效載荷的全部需求，新加坡基地建設(shè)順利推進；3）響應(yīng)快速， 大幅縮短ADC開發(fā)周期。受益于全面整合的服務(wù)平臺以及合理的基地布局， 公司可將抗體DNA序列到IND申報的時間縮短至約13至15個月；4）漏斗 模型充分導(dǎo)流項目管線，“賦能、跟隨并贏得分子”戰(zhàn)略有效保留客戶；5） 強大的管理團隊、人才庫和股東支持；6）規(guī)模經(jīng)濟下的成本優(yōu)勢。

業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，三大增長驅(qū)動力強勁助推公司成長：1）優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)積累， 漏斗管線向后推進。截至2024年6月30日，公司已累計為419名客戶提供 服務(wù)，管線持續(xù)向漏斗后端推進，合約價值持續(xù)增長。2）全球“雙廠”戰(zhàn) 略充分滿足客戶需求。公司已在無錫基地新建生產(chǎn)線及新加坡新建基地以支 持未來增長；3）引領(lǐng)由ADC到XDC的行業(yè)發(fā)展。公司正由ADC領(lǐng)域向XDC 領(lǐng)域全面邁進，有望享受全球XDC市場發(fā)展紅利。