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新易盛研究報告：AI基礎設施建設需求提升，卡位核心北美客戶。受益于大模型產業快速發展、算力需求持續提升、數據中心的快速發展，北美 云廠商加大 AI 領域投資力度和基礎設施建設規模。光模塊需求不斷超預期，行 業景氣度持續提升。公司在光模塊產品、技術、產能等方面的具備競爭優勢， 有望實現業績快速增長。

受益于 AI 的爆發式發展，公司業績逐季環比提升顯著。2019~2022 年新易盛 主要受到數通市場需求快速上漲的影響，營業收入實現快速增長；2022 年營 業收入增長至 33.11 億元。2023 年由于下游電信市場需求階段性放緩及數通 側部分產品價格下降的影響，營業收入同比下降 6.43%。2024 年前三季度， 受益于 AI 的爆發式增長拉動光模塊需求，公司實現營業收入 51.30 億元，同 比增長 145.82%，實現歸母凈利潤 16.46 億元，同比增長 283.20%，業績受 AI 需求驅動高速增長。

AI 拉動高速光模塊需求，光模塊景氣度持續提升。北美云廠商資本開支大幅 上升，繼續加大對 AI 領域的投資力度，不斷布局 AI 基礎設施建設；數據 中心市場規模也將快速增長，拉動光模塊需求；大模型產業迅速發展，GPT、 文心一言、o1、豆包等大模型層出不窮，訓練側、推理側算力需求均持續上升， 為光模塊市場空間增長持續注入動力。

重視行業新技術、新產品的研究，LPO 等領域具備技術優勢。新易盛在高速 率光模塊、硅光模塊、相干光模塊、800G LPO 光模塊等相關新產品新技術 研發項目取得多項突破和進展，高速率光模塊產品銷售占比持續提升。目前 已成功推出基于 VCSEL/EML、硅光及薄膜鈮酸鋰方案的 400G、800G、1.6T 系列高速光模塊產品，和 400G 800G ZR/ZR+相干光模塊產品、以及基于 100G/lane 和 200G/lane 的 400G/800G LPO 光模塊產品。

泰國工廠二期正加速推進建設，交付能力持續提升。根據公司年報，2020 年 公司點對點光模塊產能為 693 萬只，2021 年為 742 萬只，2022 年為 786 萬 只，2023 為 850 萬只，2024 年為 912 萬只，近年來產能持續攀升。2023 年 底，公司泰國工廠一期已正式投產運營，產能持續擴大。泰國工廠二期正在 加速推進建設中，預計 2024 年 Q4 建成。泰國工廠二期的規模較一期有較大 的增長，預計建成后使得公司產能顯著提升。