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從老鋪黃金看黃金珠寶品牌高端化，告別黃金同質化。黃金珠寶消費分化，古法金等新工藝產品滲透率快速提升，弱化黃金珠寶行業周期性屬性，同時孕育高端國產黃金珠寶品牌的機會。1）黃金珠寶行業產品同質化現象突出，消費周期屬性明顯。黃金珠寶消費受金價影響較大，近期金價快速上漲對終端黃金珠寶消費有所抑制。2）工藝迭代國潮崛起，部分品牌憑借卓越審美+稀缺定位走向輕奢化。5D/5G/古法金等新工藝產品克重更大、加工費更高，基于其更精致的工藝 設計滲透率快速提升，一方面增強了黃金珠寶的消費屬性、弱化了周期性，另一方面也給高端黃金珠寶品牌提供了發展機會，老鋪黃金是先行者。

老鋪黃金：古法黃金第一股，是行業首個推廣古法金的品牌。老鋪定位高端黃金珠寶品牌，走出了品牌差異化，開店數量和店效均有較大成長空間。

財務數據：2020-2023年老鋪黃金收入CAGR 53%增長至31.8億元，歸母凈利潤CAGR 68%至4.2億元。2023年毛利率41.9%、凈利率13.1%，而 黃金珠寶行業其他公司毛利率8-20%、凈利率1-8%，公司盈利能力顯著領跑。

公司治理：創始人從體制內創業，先后經營過旅游公司、佛教紀念品公司，對產品有極致追求，2009年推出“老鋪黃金”品牌。公司治理呈現家 族企業特點，創始人父子持股63%+員工持股12%+陳國棟9%，創始人股權集中，核心高管和公司員工股權激勵充分。

產品結構：44%足金黃金+56%足金鑲嵌，公司專注古法金產品，多擺件、鑲嵌占比高，古法金工藝和產品質感突出，得到消費者認可。

渠道體系：截至2024/6/20共33家門店，全自營模式，門店進入SKP、萬象城等頂級商圈，單店盈利能力強。

發展空間：開店數量對標卡地亞、寶格麗等國際高端珠寶品牌，同時考慮到港澳及海外的開店空間，老鋪開店數量有望達到80-100家；平均店效 2023年達到約1億元，考慮到品牌影響力仍較低、較多門店仍處于爬坡過程中，老鋪的平均店效有進一步提升空間。