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美團專題報告：拼好飯，外賣新模式，“成團”提效。美團拼好飯通過外賣“成團”帶來了一種全新的商業模式，通過供給端“以 量換價”疊加平臺集中化配送的方式，為用戶、商家、騎手三方帶來更高效 用，并促進平臺效率提升。

性價比消費及下沉市場成外賣新趨勢，美團順勢推出“拼好飯”

在疫后的經濟復蘇中餐飲市場展現了強勁的韌性，22年低基數影響下，23 年中國外賣市場同比增長+45%，占餐飲比重從2015年的3.9%上升至2023 年的28.3%，重要性凸顯。同時餐飲消費趨勢正在逐漸轉向高性價比，根據 紅餐產業研究院，2023年全國人均餐飲消費金額為42.6元，相比2022年 的43.2元呈現下降趨勢。根據Quest Mobile，2023年4月外賣服務在高線 城市滲透率為21.5%，在低線城市滲透率則低于15%，下沉市場滲透空間 較大并開始接棒用戶群增長。在性價比和外賣下沉趨勢下，22年4月美團 上線拼好飯，截至2024年1月已經在一線和新一線城市迅速推廣。

強化滿足受眾細分需求，在供給端和配送端模式創新

拼好飯的模式創新在于：1）拼好飯在供給端與商家協商制定低毛利的供貨 價格，商家配合做出低平價產品同時以價換量，平臺以具體商品為單位呈現 并給予最低價的商品更多流量，從而幫助中小商家實現獲客，并滿足用戶追 求低價的心智。2）拼好飯在配送端通過目的地集中配送帶來更高配送效率。 其通過鼓勵用戶拼單，使騎手采用“暢跑模式”配送，在相同時間內完成普 通騎手2-3倍訂單量，從而實現配送效率的提升，根據我們的測算，拼好飯 模式下平臺每單配送時間下降46%，單均配送成本由7元下降至3.7元。

低客單轉移帶來更高盈利空間，規模效益下探索UE回正

拼好飯對美團外賣的影響體現為，一是低客單價訂單UE的顯著改善，二是 優化單量結構，助力美團外賣單量中長期穩健增長。單量的增長體現包括對 低價格敏感新客的引入，以及存量用戶中消費習慣的遷移和頻次的提升。而 當前來自于對低客單價盈利改善的貢獻更為突出，預計到2025年拼好飯單 量占比達到10%-11%，對于美團外賣盈利的改善區間為43億-85億元。拼 好飯自身而言，隨著規模效益提升和美團自身精細化運營精進，UE回正仍 在探索，我們預計平均拼單量為4-5單時拼好飯有望實現單均盈虧平衡。