新澳股份研究報告：毛精紡紗線龍頭經緯全球，擴產擴品類齊頭并進.pdf

新澳股份研究報告：毛精紡紗線龍頭經緯全球，擴產擴品類齊頭并進。新澳股份深耕毛紡行業三十余年，已成為全球毛紡行業龍頭，2022年公司精梳羊毛 紗線、粗梳羊絨紗線產量位列全球市占率第2、3名，2023年毛精紡針織紗線細 分品類銷量全球第一。在羊毛（絨）需求擴容+競爭格局優化背景下，公司在寬 帶戰略引領下，憑借自身競爭力開拓新品類和客戶，產品線拓展并切入羊絨紗線 領域，配合積極的全球化產能擴張步伐，成長空間廣闊。

打造優勢壁壘：中高端客戶資源深厚，創新工藝及產品，鑄造品質與服務

新澳股份服務于5000多家客戶，包括500家中高端品牌及服裝OEM工廠。憑借較 強的開發設計能力、快速響應的一站式服務，配合積極的品類及產能擴張，成為 Hermes、Lululemon、Allbirds等品牌指定紗線供應商，與品牌共創。（1）工藝 技術及設備領先：采用緊密紡、賽絡紡、包芯紡等行業先進工藝，并依托KDC 平臺不斷優化工藝。以高新設備賦能尖端品質，2014年公司設備進口率達 80% 以上，已成為全球頂尖細紗機制造商德國青澤第一大客戶，此外積極布局數字化 轉型之路，人效、成品率行業領先。（2）一體化生產及一站式服務：公司從洗 毛-制條-改性處理-紡紗-染整-質檢于一體的毛紡垂直化模式有利于保障品質并 提供一站式服務，服務方面形成定制化、全流程、快速響應的競爭優勢，深度參 與下游環節，同時以小批量、多品種、快翻新的靈活應變服務，交期領先同業。

未來增長：寬帶戰略開辟新市場，全球化產能加速釋放

（1）羊毛紗線多品種、系列化：2020 年寬帶發展戰略引領下在精紡羊毛基礎上 新增粗紡/半精紡/混紡羊毛，針織基礎上新增梭織/花式紗線等多品種紗線，并從 服飾用延伸至運動戶外/家紡/產業用/新材料等高附加值應用場景。（2）羊絨紗 線成為新增在引擎：設立寧夏新澳羊絨、收購英國鄧肯切入羊絨紗線業務，通過 整合二者優勢資源合力提升羊絨業務全球市占率，新澳羊絨產能利用率預計隨產 品結構/經營轉型/優化精紡羊絨提升（2023年約70%），英國鄧肯預計憑借頂奢 客戶&色彩研發力優勢改善盈利能力。（3）全球化產能加速釋放：毛精紡紗線 面臨產能瓶頸，公司順應紡織供應鏈遷移趨勢布局，越南產能在成本端具備優勢 并提升海外交付能力以滿足海外訂單需求。2023年毛精紡紗線產能13.5萬錠， “越南5萬錠高檔精紡生態紗紡織染整項目”及“寧夏2萬綻高品質精紡羊毛（絨） 紗項目”穩步推進，預計至2028年產能以10%-15%復合增速達到26萬錠。