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當升科技研究報告：海外戰略優勢盡顯，高鎳布局行業領先。高鎳三元行業先行者，業績表現優于行業：公司是首家以鋰電正極材料為 主營業務上市的中國企業，主要從事多元材料、磷酸（錳）鐵鋰、鈷酸鋰等鋰 電池正極材料和多元前驅體等材料的研發、生產及銷售。2023 年前三季度公 司營業收入 125.44 億元，同比-10.96%；實現歸母凈利潤 14.92 億元，同比 +0.91%；實現扣非歸母凈利潤 16.37 億元，同比-0.67%，業績領先同行。

國際客戶銷售占比超 70%，海外戰略布局提升企業競爭力。1）目前公 司與 SK on、AESC、LG 新能源、Murata 等全球一線品牌動力電池企業均建 立了深度戰略合作關系。公司 NCM811 高鎳產品在海外處于快速放量的過程， 在主要國際著名電池生產商、車企客戶處均保持較高的占比，助力業績提升。 2）2023 年 7 月 28 日公司正式與 FMG、FBC 簽署合資協議，將設立香港投資 公司、盧森堡 SPV 兩家公司，再通過其與 FBC 在芬蘭成立合資公司（當升方 出資 70%，FBC 出資 30%），負責一期項目建設。該項目有利于充分發揮合作 雙方優勢資源，借助項目所在地顯著的區位優勢、能源優勢及政府支持。

技術水平處于行業前列，研發實力雄厚。公司是國內首批布局高鎳產品的 企業之一，超高鎳技術水平處于行業前列。其中公司在超高鎳 NCM/NCA 等 材料的研發上持續取得突破，開創性地采用“海綿結構”設計、特殊微晶結構 設計等先進的設計理念，實現續航、安全、壽命、效率及低溫性能全面提升并 廣泛應用于全球高端電動汽車。此外，公司順利開發出超高鎳無鈷材料，相比 目前鎳含量達 90%的正極材料，成本可減少 5%；9 系高鎳多元材料已實現向 海外大批量出口，克比容量達到 215-235mAh/g，在國際客戶處成為標桿產品。