復(fù)合銅箔行業(yè)研究：百舸爭流千帆競，乘風(fēng)破浪正遠(yuǎn)航.pdf

上傳者：老*
時間：2023/09/06
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復(fù)合銅箔行業(yè)研究：百舸爭流千帆競，乘風(fēng)破浪正遠(yuǎn)航。核心觀點：復(fù)合銅箔發(fā)展確定性的本質(zhì)邏輯是 1）成本導(dǎo)向下降本意愿強(qiáng)烈；2）減輕國內(nèi)銅行業(yè)對海外進(jìn)口的依賴；3）提升電池能量密度；4）提升電池安全性，當(dāng)前復(fù)合箔尚處于應(yīng)用早期，首先看好設(shè)備端優(yōu)先完成出貨及業(yè)績兌現(xiàn)，其次看好送樣進(jìn)展行業(yè)領(lǐng)先、多路線布局、有望率先實現(xiàn)量產(chǎn)的箔材環(huán)節(jié)，放量階段關(guān)注邊際轉(zhuǎn)向PP路線之下，對一體化合格率提升更有優(yōu)勢的基膜環(huán)節(jié)。具體觀點：

把握復(fù)合銅箔確定性發(fā)展趨勢的本質(zhì)邏輯：

①降低銅箔成本：新能源車價格帶下沉，主機(jī)廠降本導(dǎo)向下行業(yè)加速推進(jìn)，以1GWh電池單耗傳統(tǒng)銅箔600噸/復(fù)合銅箔1000萬平，良率90%測算，一臺60度電的單車電池成本可下降979元；

②減輕國內(nèi)銅的進(jìn)口依賴：復(fù)合銅箔可節(jié)約1GWh銅用量300-450噸，以2025/2030年以復(fù)合銅箔整體滲透率23%/55%測算，對應(yīng) 節(jié)省15.9/67.1萬噸銅，其中國內(nèi)7.9/27.6萬噸，占比2022年中國銅產(chǎn)量的4%/14%；

③提升電池能量密度：質(zhì)量能量密度方面，同樣6um的PP/PET箔材預(yù)計分別較傳統(tǒng)銅箔減重55%/62%，電池質(zhì)量能量密度可提升3% ；體積能量密度方面，復(fù)合箔材可以有效解決超薄銅箔生產(chǎn)過程中脆性問題，有效降低行業(yè)平均箔材厚度和成本， PP方向下4.5um的復(fù)合銅箔有望獲得大批量使用，對應(yīng)也可提升5%的體積能量密度。

④提升電池安全性：復(fù)合集流體加工環(huán)節(jié)的毛刺尺寸小且數(shù)量少，不易刺穿隔膜，且高分子材料層熔點低、易熔斷，切斷或控制短路電流。