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安能物流研究報告：加盟制全網零擔龍頭，戰略調整開啟新征程。前言：隨著我國經濟發展進入穩增長階段，物流提質增效成為 重要發展方向，市場規模超過萬億的零擔行業重要性凸顯。本篇 報告，我們將分析目前零擔行業的競爭格局、市場增長前景、不 同運營模式間的區別、不同快運企業網絡建設情況，并具體分析 安能物流的經營變化情況及在市場競爭中的優勢。

萬億零擔市場持續穩健增長，行業進入加速整合期。據艾瑞咨 詢測算，2022 年中國零擔運輸市場規模達 1.74 萬億元，受益需 求增長及自身靈活運輸特性，預計零擔市場將保持穩健增長，根 據艾瑞咨詢預測， 2021 年至 2025 年行業規模 CAGR 達 6.49%。零 擔行業集中度低，2021 年 CR5、CR10（收入口徑，下同）僅為 4.03% 和 5.73%。零擔行業中頭部企業以全網模式為主，全網快運準入 壁壘高，服務優勢明顯，具備部分價格優勢，未來市場份額有望 逐步提升，帶動行業進入加速整合期。全網快運中加盟網絡因模 式靈活，網絡擴張更迅速，已占全網快運市場 69%貨運量。鑒于 加盟制快運產品普遍存在同質化，當前行業競爭正由單一規模轉 向服務綜合競爭，行業整合下服務優質的企業有望持續成長。

安能為全網加盟零擔龍頭，專注快運穩健發展。安能 2012 年開 創了貨運合作商平臺模式，即“中心直營+網點加盟”的加盟制， 由此快速擴張，2016 年成為中國零擔市場最大的快運網絡，目前 擁有分撥中心 136 個、自營車隊近萬輛。大鉦資本持股 24.6%， 助力公司發展，為公司最大股東。公司自 2017 年至 2021 年貨運 總量 CAGR 約 8.8%，2020-2021 年居于加盟模式首位，2021 年貨 運量占全網快運貨運總量達 16.8%。公司產品差異化匹配時效、 價格需求，全面覆蓋 0-10 噸公斤段，MINI 電商系列、定時達和 精準零擔等產品市場需求大。2022 年受疫情擾動需求、行業競爭 及公司戰略調整等因素影響，公司收入及利潤短期承壓。