農林牧漁行業2023年中期策略報告：豬周期磨底中，雞周期兌現進行時.pdf
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- 時間：2023/07/12
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農林牧漁行業2023年中期策略報告：豬周期磨底中，雞周期兌現進行時。生豬：行業產能持續去化中。2022年12月至今，生豬養殖行業已累計虧損超半年，但能繁母豬存欄僅 累計下降3%，產能去化緩慢，主因：1）規模化程度提高、抗風險能力增強；2）生產效率提升、復產能 力增強；3）仔豬價格高位，種豬企業減產動力不足。預計下半年豬價有一定的季節性回升，但行業依然 處于下行周期，去產能持續。低估值鑄就行業投資安全邊際，同時建議優選成本優勢明顯兼顧成長性的標 的：1）龍頭企業成本優勢明顯且出欄增長穩健，確定性更高。建議關注：牧原股份、溫氏股份。2）中小 企業出欄增長更快、成本下降空間更大，彈性更大。建議關注：巨星農牧、華統股份、天康生物和唐人神。
白羽雞：周期兌現進行時。22年祖代引種短缺已成定局，當前祖代存欄已較22年高點下降了9.5%。預 計三季度祖代引種不足影響將傳導至中下游，同時7-8月為補欄旺季，雞苗價格有望回升，行業進入業績 兌現期。產業內上市公司都將受益于行業周期反轉：上游養殖企業彈性更大（益生股份、民和股份）；全 產業鏈覆蓋企業更加穩健（圣農發展、仙壇股份、禾豐股份），下游食品加工企業亦將受益（春雪食品）。
動保：景氣度改善。1）22年行業面臨著外部需求低迷、內部競爭加劇的雙重困境，經過行業大動蕩后， 當前情況有所緩解；2）非洲豬瘟疫苗有望在2023年底上市，行業將進一步擴容。動保行業投資既有基本 面改善支撐，亦有事件催化預期，建議關注：中牧股份、普萊柯和科前生物。
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