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農林牧漁行業：本周豬價延續反彈，關注大宗農產品周期趨勢。畜禽養殖：據搜豬網，1 月 23 日，全國瘦肉型生豬出欄均價 13.09 元 /公斤，環比上漲 4.8%，同比下跌 17.6%。消費旺季豬價延續反彈，行 業重新步入盈利區間，據博亞和訊數據，自繁自養頭均盈利約 40 元。 仔豬價格方面，據涌益咨詢數據，目前 6.5kg 仔豬均價上漲至 353 元/ 頭，周環比上漲 7%。近期仔豬價格快速反彈，或側面反映養殖戶看好 下半年豬價、補欄積極性提升。行業進入“拉鋸”狀態，具備成本優勢 的企業具有顯著的競爭優勢。母豬產能端重點關注冬季疫情態勢以及 政策等因素的影響。

奶牛：據 Wind，當前全國主產區生鮮乳價格為 3.03 元/公斤，周環比 上漲 0.3%，同比下跌 2.6%。據奶牛微看數據，近期部分地區散奶價 格反彈至 3.3-3.4 元/公斤。下游乳企大包粉庫存逐步去化，行業供需走 向平衡。當前供給拐點已現，看好原奶周期上行。此外，12 月 31 日商 務部發布公告，決定自 2026 年 1 月 1 日以“國別配額及配額外加征 關稅”形式對進口牛肉采取保障措施，對超過配額部分征收 55%額外 關稅。其中，26 年牛肉總進口配額為 268.8 萬噸，占 24 年進口總量 的 93.5%；稅率方面，以巴西、阿根廷為例，配額內進口牛肉按現行 1 2%的稅率征收關稅，超過配額部分加征 55%關稅，合計關稅稅率達 6 7%。對進口牛肉實施保障措施有望緩和國內供應壓力，國內供應進入 收縮通道，預計肉牛價格繼續上漲，亦增加業績彈性。

飼料、動保：本周水產價格延續上漲趨勢，漲價驅動因素一方面來自 2 5 年存塘量進一步消化后供需缺口顯現，其次由于春節較晚，養殖戶惜 售待價魚價上漲+“壓塘”有望利好短期水產料需求。水產品價格行情呈 結構分化的同時，有利于全品類布局龍頭市場份額提高，行業集中度將 繼續提高。國內飼料行業競爭保持激烈狀態，繼續看好行業龍頭企業在 綜合優勢下國內市場份額持續提升。