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鹽湖提鋰專題報告：國內鹽湖開發東風將至，期待β與α共振向上。引言：我們于 2022 年 11 月發布本系列開篇之作，從技術角度切入， 旗幟鮮明提出“吸附+膜”法將加速鹽湖原鹵提鋰連續工業化生產進 程，且吸附段、膜段的競爭格局和投資思路各有特色。本篇報告從定 量角度闡述當前國內鹽湖開發進度、預測“吸附+膜”法市場空間等。

我國當前鹽湖在運產能主要集中在青海，西藏鹽湖資源亟待開發。中 國鋰資源儲量豐富，根據 USGS 截至 2022 年探明量約 680 萬噸金屬 鋰當量，占全球 7%；其中鹵水形式存在占比超 80%，且西藏部分鹽 湖品位堪比南美鋰三角。但國內鹽湖開發進度卻稍顯滯后，根據有色 金屬工業協會，2021 年我國鋰原料對外依存度高達 66%。在鋰資源 自主可控背景下，考慮到鹽湖提鋰整體成本低（約為礦石 50%），鹽 湖提鋰重要性進一步凸顯。據公開資料不完全梳理：目前青海鹽湖在 運產能約為 11.4 萬噸/年碳酸鋰+1 萬噸/年氯化鋰，西藏鹽湖僅為 1.2 萬噸/年碳酸鋰，開發亟待提速。

行業β：政策、基建、技術三維共振，“吸附+膜”法工藝段空間有望 達百億元。國內鹽湖開發加速的趨勢可從 3 個方面窺見：（1）政策： 中央層面明確表態加快青海、西藏鋰資源開發；（2）基建：疫情影響 消散后，預期西藏基建將加速，如近期已有西藏鹽湖提鋰配套“光伏+ 光熱”項目開始施工；（3）技術：“吸附+膜”法耦合工藝兼具高效、 成本低、環保三大優勢，為中國鹽湖開發量身打造。結合公開資料， 我們預計十四五期間我國鹽湖提鋰新增產能有望超 20 萬噸/年，若 “吸附+膜”法新增 16 萬噸/年，按照該工藝段 6 億元/（萬噸/年）單 位投資計算，未來 3 年“吸附+膜”法工藝段總投空間近 100 億元。

公司α：聚焦核心工藝包競爭力。當前鹽湖提鋰技術供應商主要以 3 種形式參與市場競爭：（1）提供整段 EPC 總包（核心材料自產）：該 類企業在具備吸附劑、膜等核心材料自研自產能力的同時也具備工程 承包資質和經驗；（2）提供關鍵材料：主要向各工藝包供應商提供核 心材料，也有逐步向工藝包滲透的趨勢；（3）EPC 總包、設備供應： 該類企業總包后，通常需要外采核心材料，或外包部分工藝段。我們 建議關注具備吸附劑產能、膜工藝包自研優勢的企業。