美團（3690.HK）研究報告：本地生活消費為基，構建多元服務巨頭.pdf

上傳者：老王*
時間：2022/12/20
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美團（3690.HK）研究報告：本地生活消費為基，構建多元服務巨頭。占據用戶核心消費時間：到 2022 年，美團“萬物到家”、“科技+零售” 等戰略得到了充分落地，幾大不同產品矩陣布局本地生活，已經形成了互補、成熟、涵蓋面廣泛的服務生態系統。同時美團旗下業務占據了大量消費時間，經此初步推斷，美團相關業務覆蓋居民直接消費相關時間的 46.8%。對互聯網消費者而言，使用時間及場景=消費習慣和消費頻率，在兩大核心競爭維度上展現出了強大而稀缺的競爭力。

實惠+便利，直擊 Z 世代消費痛點：Z 世代（1996 到 2010 年出生）約占我國總人口的 17.6%，熱衷便利及體驗型消費，同時該群體處于逐步進入職場的轉型階段，消費能力得到提升，是公司一大重要用戶群體。美團所提供的服務其附加值匯聚在便利性和實惠性上，一方面在服務端滿足 Z 世代消費偏好另一方面從價格端降低消費成本，直擊主要消費人群痛點。

我們和市場的共識：各大業務線不斷拓展，仍舊未達天花板

美團主要業務外賣及到店酒旅，我國居民餐飲消費依舊處于后疫情時代的上升通道，預計未來三年餐飲行業保持年化 7%~10%的增速。到店綜合、線上酒店預定等業務線上滲透率呈現出逐年遞增趨勢，表明美團主要業務仍未達到天花板。同時新業務 2022 年 Q3 依舊保持了 39.7%的高速增長態勢，公司在位居龍頭地位的同時各項細分子業務仍舊處于發力上升期。