2022年傳媒行業中期策略：疫情修復疊加監管觸底，下半年錨定確定性.pdf

上傳者：v*****
時間：2022/06/23
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2022年傳媒行業中期策略：疫情修復疊加監管觸底，下半年錨定確定性。1、傳媒板塊回顧：行情弱于大盤，向好信號釋放。行情回顧：2022年1月1日至2022年5月30日，傳媒板塊跌幅超26%，跑輸大盤，子板塊分化趨勢顯著。業績復盤：2021年傳媒板塊整體營收提高10%+，歸母凈利增長，整體回暖；22年Q1行業營收基本保持不變，但歸母凈利小幅下滑。基金持倉：板塊持倉維持低配，傳媒行業位于第14位/總30位，處于各行業中游位置；相較2021年年末，持倉量小幅縮減，重倉股變動不大。行業要聞：1)游戲方面，4月版號重啟核發，成為行業強心劑刺激整體回暖；2)影視方面，頭部長視頻平臺多次提價，暗含盈利危機；3)平臺方面，上半年多次高層會議及相關事項提示，目前我國監管走向常態，政策風險基本筑底，邊際向好信號不斷釋放。

2、中期策略主線一：疫情修復可期，線下回暖在即

疫情向好復蘇消費營銷，關注分眾傳媒與兆訊傳媒：隨著疫情防控向穩向好，經濟有望迎來提振，消費復蘇通過廣告主預期傳導，催化營銷板塊反彈增長。1）分眾傳媒：我們認為從媒介視角看，梯媒在后疫情時代更具性價比；增長邏輯在于緊抓主力戰略客戶，保證高留存穩定基本盤，同時開拓新興增長客戶，追求長合作，從而實現業績超預期；2）兆訊傳媒：公司為國內專業高鐵數字媒體運營商，媒體資源覆蓋全國超500個鐵路客運站；除了主營高鐵媒體外，公司擬布局戶外裸眼3D大屏業務，作為第二成長曲線驅動公司營收增量。

疫情修復線下文娛，關注院線板塊與華立科技：1)院線板塊。我們認為隨著下半年供給端將迎來拐點，而需求端隨疫情轉好釋放“報復性” 需求，進而院線受益；2)華立科技。華立科技是國內游藝設備龍頭，其IP卡牌業務近年高速增長，該業務集卡牌盲盒、游藝玩樂、收藏社交特點于一身，華立科技在獨家IP、渠道積累、運營經驗方面深筑護城河，目前受疫情防控對業務的影響，市場預期處于低位，伴隨疫情轉好和線下消費需求增長，業績有望超預期。