傳媒行業2023年中報總結：業績穩步回暖，復蘇東風仍勁.pdf

傳媒行業2023年中報總結：業績穩步回暖，復蘇東風仍勁。業績回顧：2023H1 申萬傳媒板塊整體實現營收 2499 億元，歸母凈利潤 258 億元，分別增長 5%和 17%，其中 2023H1 歸母凈利潤已超過 2022 年 全年水平。2023Q1 申萬傳媒板塊整體營收為 1191 億元，歸母凈利潤 114 億元，環比扭虧為盈。2023Q2 營收同比增長 10%至 1312 億元，歸母凈利 潤同比增長 14%至 143 億元。游戲板塊 2023 年上半年營收同比下降 1%， 2023Q2 營收同比增長 6%；廣告板塊 2023 年上半年營收同比增長 11%， 歸母凈利潤同比增長 50%，未來廣告板塊有望隨經濟復蘇及消費提振而持 續回暖；平臺板塊 2023 年上半年整體營業收入及歸母凈利潤分別同比增 長 3%和 6%，影視內容板塊 2023 年上半年強勁回暖，營收同比增長 29%。 歸母凈利潤扭虧為盈；出版閱讀板塊 2023 年上半年營收持續回暖，同比 增長 4%； 2023 年上半年整體歸母凈利潤同比增長 9%；電商板塊 2023 年上半年營業收入同比下降 1%，利潤總體虧損。

投資建議：AI 利好持續積累，行情反攻正當時。2023 年 6 月以來，AI 產 業鏈在大模型發布、應用落地、政策催化三大維度皆取得顯著進展，利好 正在不斷積累，但此前情緒處于低谷利好被鈍化，因此未能有效體現在股 價上。隨著情緒回暖，持續的利好有望量變形成質變，為傳媒行情新一輪 上漲提供支撐。當前傳媒板塊已調整較為充分，AI 產業趨勢+政策寬松周 期+行業復蘇三重因素構筑長期向好趨勢。同時，政策推動平臺經濟規范 健康持續發展，疊加傳媒板塊今年處于行業基本面復蘇期，下半年景氣度 有望持續回暖，我們判斷傳媒板塊從下半年開始有望進入 AI 產品密集亮 相期，行情將整體再回升勢。在此基礎上，具有邊際變化的標的將取得超 額收益。推薦果麥文化、宣亞國際、愷英網絡、皖新傳媒、三七互娛、浙 文互聯、光線傳媒。

游戲板塊：下半年將是大部分游戲公司的業績集中釋放期，得益于 AI 技 術的高效賦能和充足的版號供應，展望未來前景樂觀。我們堅定看好貫穿 全年、持續數年的游戲行情。推薦愷英網絡、三七互娛、吉比特、姚記科 技、完美世界、盛天網絡、電魂網絡、寶通科技，建議關注游族網絡等。

出版板塊：AIGC 促進更多的優質內容涌現；國有出版企業利用豐厚貨幣 資金，有望帶來更多業務“外延內生”可能；版權數據重要性越發凸顯， 圖書出版公司的價值有望得到重估。推薦果麥文化、皖新傳媒，建議關注 中信出版、鳳凰傳媒、中南傳媒等。

廣告板塊：2023 年中國廣告市場正在持續修復，AIGC 為廣告側帶來的降 本增效價值也已逐步顯現。