中國聯塑（2128.HK）研究報告：全國布局見成效，業績有望穩健增長.pdf

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時間：2022/04/26
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中國聯塑（2128.HK）研究報告：全國布局見成效，業績有望穩健增長。集中度逐步提升，政策支撐需求引擎，行業趨于穩定。歷經 20 余年，我國塑料管道行業在經歷了產業化高速發展階段后，行業產銷量穩定增長，但增速逐漸放緩，產銷趨于平衡。受下游房地產及基建影響，2020 年 CR5 提升至 24.63%，中國聯塑為行業龍頭企業有望受益。行業三大需求方向均有政策支撐，基建預計逐漸回暖，舊改需求持續釋放，利好公司各業務板塊。

全國布局見成效，規模效應凸顯，智能化制造助力降本增效。目前，中國聯塑已建立了超過 30 個先進的生產基地，分布在中國 18 個省份及海外國家。2020 年塑料管道 CR3 為 21.88%，其中中國聯塑占據 16.26%市場份額，遠遠領先行業其他企業，規模優勢明顯。另外，公司逐步打造物聯網、智能控制和自動化生產為一體的智能工廠，進一步助力公司降本增效。

協同發展多板塊，拓展產品應用場景，入局防水、光伏，挖掘業務增長新可能。公司 B 端市場穩健發展，C 端市場迅速擴張公司，經銷商數量從 2012 年的 1300 名增加至 2021 年的 2603 名，愈發成熟的經銷渠道助力公司拓展塑料管道環保以及農業應用場景，使建材家居與供應鏈服務相互協同發展獲得成功。此外，公司收購中油佳匯進入防水市場；成立光伏子公司聯塑班皓，結合光伏產品與專業服務，形成“一站式”服務模式，開辟光伏市場藍海領域。