REITs行業(yè)不動產(chǎn)資產(chǎn)證券化系列（六）：“非標”的機構(gòu)間REITs如何進行可比定價？.pdf
- 上傳者：金*
- 時間：2026/06/04
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本文深入研究了機構(gòu)間REITs的定價邏輯與投資價值。機構(gòu)間REITs市場持續(xù)高速擴容，底層資產(chǎn)類型豐富，原始權(quán)益人類型均衡，管理人頭部效應(yīng)顯著，二級市場流動性結(jié)構(gòu)性改善。文章構(gòu)建了資產(chǎn)、條款、信用三角研究框架來定義機構(gòu)間REITs投資價值：資產(chǎn)質(zhì)量決定收益中樞與彈性，條款設(shè)計影響分派穩(wěn)定性與退出機制，信用主體決定極端風(fēng)險承接能力。根據(jù)資產(chǎn)、條款、信用的不同組合，機構(gòu)間REITs可分為主體穩(wěn)健型和資產(chǎn)彈性型。在估值方面，一級資產(chǎn)估值以收益法為核心，發(fā)行定價結(jié)合市場化詢價與簿記，二級證券估值采用靜態(tài)利差法，機構(gòu)間REITs較同類型公募REITs存在流動性補償溢價。投資建議方面，預(yù)計2026年機構(gòu)間REITs累計發(fā)行規(guī)模有望突破千億，建議關(guān)注高勝率、高賠率及高效率三類項目，分別適配不同風(fēng)險偏好的資金。
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