新天綠能-600956-海上風電與氣電資源蓄勢待發(fā).pdf
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- 時間：2026/06/02
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新天綠能是河北省國資委旗下唯一的清潔能源上市平臺，主營業(yè)務涵蓋風力發(fā)電與天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈運營。報告首次覆蓋并給予“買入”評級，A股目標價11.30元，港股目標價5.20港元。核心投資邏輯在于：一是河北海上風電資源稀缺，公司憑借菩提島項目經(jīng)驗在競配中具備先發(fā)優(yōu)勢，預計“十五五”期間有望獲取30%-40%的省管海域份額，對應新增控股裝機約2.4-4.0GW，滿發(fā)后每年貢獻凈利潤增量3.9-6.6億元；二是天然氣板塊商業(yè)模式升級，LNG接收站開展第三方代儲、保稅倉儲等新業(yè)務，疊加自有氣源占比提高及順價機制深化，推動板塊毛利率從底部逐步修復，ROE迎系統(tǒng)性改善；三是四座9F級燃氣電廠將于2027-2028年集中投產(chǎn)，在河北省兩部制電價政策支持下，預計貢獻顯著的收入和利潤增量。預測公司2026-2028年歸母凈利潤分別為20.08/25.31/31.05億元，三年CAGR約19%。
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