風(fēng)電行業(yè)2026年度策略報告：陸風(fēng)裝機(jī)有支撐，看好“十五五”兩海成長空間.pdf

風(fēng)電行業(yè)2026年度策略報告：陸風(fēng)裝機(jī)有支撐，看好“十五五”兩海成長空間。25年陸海風(fēng)裝機(jī)需求共振，看好兩海成長空間：1）陸風(fēng)：預(yù)計25年陸風(fēng)裝機(jī)100GW以上，同比增長25%+。25年1~11月陸風(fēng)機(jī)組招標(biāo) 88GW，同比下降11%。風(fēng)電經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢明顯，預(yù)計26年陸風(fēng)行業(yè)裝機(jī)至少保持持平，“十五五”期間陸風(fēng)行業(yè)年均裝機(jī)110~120GW。2 ）海風(fēng)：25年1~11月海風(fēng)招標(biāo)9.4GW，同比增長7%。預(yù)計25年我國海風(fēng)裝機(jī)8~10GW；26年11~13GW，同增30%+；預(yù)計“十五五” 期間年均裝機(jī)20GW+。深遠(yuǎn)海相關(guān)政策及項目催化臨近，遠(yuǎn)期深遠(yuǎn)海銜接，具備長期成長性。

歐洲海風(fēng)規(guī)劃持續(xù)加碼，裝機(jī)進(jìn)入加速期。2022年俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后，能源危機(jī)背景下，歐洲各國海風(fēng)規(guī)劃持續(xù)加碼。1）拍賣：24年歐洲海 風(fēng)拍賣20GW，同增46%；預(yù)計25~27年拍賣量分別為34.7、23.2、30.2GW。2）FID：2023~2024年啟動新一輪海風(fēng)FID，分別達(dá)到356 、79億歐元，也預(yù)示著未來2~3年歐洲海風(fēng)裝機(jī)將加速啟動。3）2024年歐洲海風(fēng)裝機(jī)2.6GW，根據(jù)Wind Europe預(yù)測，26~28年分別達(dá) 到8.4/6.5/6.7GW，29年9.7GW，30年11.8GW，25~30年年均復(fù)合增速達(dá)21%，歐洲海風(fēng)進(jìn)入加速成長期。4）全球漂浮式風(fēng)電進(jìn)入預(yù)商 業(yè)化階段，GWEC預(yù)計2030年全球漂浮式海風(fēng)新增裝機(jī)1GW，主要貢獻(xiàn)國家為英國、韓國、中國，降本、風(fēng)機(jī)、浮式基礎(chǔ)等痛點需依賴我 國產(chǎn)業(yè)鏈。

海纜：電壓等級逐步提升，龍頭格局繼續(xù)強(qiáng)化。超高壓交流、柔直海纜滲透率逐步提升；預(yù)計2025年海纜市場規(guī)模107億元，同比增長62% ；2030年海纜市場規(guī)模達(dá)到343億元，2025~2030年年均復(fù)合增速26%，與海風(fēng)裝機(jī)復(fù)合增速基本一致。海纜開標(biāo)結(jié)果來看，220kV毛 利率基本穩(wěn)定在35~40%之間，500kV交流、±500kV柔直海纜近期開標(biāo)結(jié)果毛利率45~55%表現(xiàn)理想。海外海纜供需缺口約 100~200億元/年，中國企業(yè)具備出口機(jī)會；東纜、中天率先獲得海外主纜訂單。

塔筒管樁：國內(nèi)盈利拐點，出海打開天花板。國內(nèi)方面，25Q2起產(chǎn)能利用率快速提升，相關(guān)企業(yè)展現(xiàn)盈利拐點，升級導(dǎo)管架后盈利 空間打開。海外方面，大金交付單樁單噸凈利持續(xù)遠(yuǎn)超預(yù)期，交付效率質(zhì)量獲海外業(yè)主認(rèn)可，份額快速擴(kuò)張，導(dǎo)管架、漂浮式浮體訂 單有望突破，成長空間可期。

風(fēng)機(jī)：風(fēng)機(jī)價格企穩(wěn)反彈，26年盈利能力有望改善，海外帶來彈性。風(fēng)機(jī)企業(yè)陸續(xù)反內(nèi)卷，招投標(biāo)價格企穩(wěn)反彈5%+，主機(jī)廠主要 通過技術(shù)&供應(yīng)鏈實現(xiàn)降本，預(yù)計26年風(fēng)機(jī)企業(yè)國內(nèi)盈利能力有望改善。海外方面，25年風(fēng)機(jī)公司海外訂單及交付均明顯上量，海 外風(fēng)機(jī)毛利率高于國內(nèi)5~10pct，帶來較高的利潤增量。