化工行業(yè)：衛(wèi)星化學(xué)及烯烴行業(yè)周度動(dòng)態(tài)跟蹤.pdf

本報(bào)告為華安證券2026年5月18日發(fā)布的《衛(wèi)星化學(xué)及烯烴行業(yè)周度動(dòng)態(tài)跟蹤》。報(bào)告首先梳理了國(guó)內(nèi)外行業(yè)新聞，包括中國(guó)石化超深層頁(yè)巖氣田突破、旭化成關(guān)閉部分石化裝置等，反映了行業(yè)資源整合與能源結(jié)構(gòu)變化。

在價(jià)格與價(jià)差方面，截至5月15日，乙烷價(jià)格1144元/噸，周環(huán)比+0.69%；原油105美元/桶，周環(huán)比-4.14%。C2產(chǎn)品中，聚乙烯8447元/噸，環(huán)氧乙烷8211元/噸，價(jià)格均回落，歷史分位處于23%-32%區(qū)間。C3產(chǎn)品中，聚丙烯9525元/噸微漲，丙烯酸9200元噸大幅回落。價(jià)差方面，乙烯-乙烷價(jià)差7723元/噸，同比大幅擴(kuò)大，輕烴路線成本優(yōu)勢(shì)顯著；丙烯-丙烷價(jià)差收窄至295元/噸，PDH盈利承壓。

報(bào)告指出，盡管乙烷價(jià)格短期微漲，但供需寬松格局下整體價(jià)格將繼續(xù)下行，有利于輕烴化工企業(yè)成本優(yōu)化。下游需求端在今年仍有修復(fù)空間。基于此，報(bào)告持續(xù)推薦輕烴化工龍頭衛(wèi)星化學(xué)，認(rèn)為其將受益于乙烷價(jià)格下行帶來(lái)的景氣修復(fù)及新項(xiàng)目投產(chǎn)帶來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張。衛(wèi)星化學(xué)2026年預(yù)期PE為12.42倍，估值具備吸引力。風(fēng)險(xiǎn)提示包括項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及原材料波動(dòng)等。