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農林牧漁行業：豬價底部反彈，關注春季水產投苗情況。畜禽養殖：據搜豬網，4月17日，全國瘦肉型生豬出欄均價8.8元/公斤， 環比上周同期下跌0.7%，同比下跌40%。本周豬價先跌后漲，下半周北 方地區豬價率先迎來反彈。體重方面，據涌益咨詢數據，本周商品豬出 欄均重約128.46公斤，環比小幅下降0.2公斤，行業延續降重趨勢，豬 價或已行至本輪周期底部。深度虧損推動行業產能去化，據國家統計局 數據，1季度末全國能繁母豬存欄量約3904萬頭，環比下降1.4%，同比 下降3.3%。近期農業農村部召開生豬產業發展座談會，會議繼續強調生 豬產能綜合調控，推動價格合理回升。行業虧損疊加政策調控、疫情擾 動，新一輪周期正在逐步醞釀。當前板塊估值處于相對低位，優選成本 優勢的龍頭企業，大型養殖企業重點推薦溫氏股份、牧原股份，關注德 康農牧、新希望，經營反轉潛力標的關注正邦科技，中小養殖企業建議 關注天康生物、神農集團、唐人神等。白羽雞方面，據博亞和訊，4月 17日，煙臺地區毛雞和商品代雞苗均價分別約3.62元/斤和3.13元/羽， 環比分別上漲2.8%和1.6%，行業復蘇態勢延續，建議關注圣農發展、 益生股份等。黃羽雞方面，據新禽況，4月12日，中速雞價6.03元/斤， 環比下跌3.8%，行業盈利態勢延續，立華股份、溫氏股份等受益。

奶牛：wind數據，4月9日，國內主產區生鮮乳價格為3.02元/公斤，同比 下跌1.6%，環比維持不變。目前行業虧損情況下，預計奶牛存欄量仍將 繼續去化。同時，行業整體成母牛占比繼續提升，未來后備牛部分斷層 也有利于原奶供需改善。今年淡季散奶價格同比上漲，下游噴粉量同比 大幅下降，乳企大包粉庫存逐步消化，行業進入去庫存階段，供需趨于 平衡，看好原奶周期上行。此外，肉牛價格迎來上行，亦增加牧業公司 業績彈性，同時關注疫病等擾動因素，建議關注優然牧業、現代牧業等。

飼料、動保：本周水產價格整體反彈，我們判斷價格反彈來源于季節性 供需結構調整，投苗逐步開始水產存塘量持續消化，同時五一假期臨近 終端流通增加。春季投苗啟動，考慮到24-25年普水魚價周期上行養殖 盈利修復，預計26年春季普水魚春投同比增加，特種魚蝦則在消費預期 偏弱影響下繼續分化，整體投苗或同比25年持平。看好行業龍頭企業在 綜合優勢下國內市場份額持續提升。重點關注飼料龍頭企業出海打開成 長空間。動保方面，為應對我國首次發現的輸入型口蹄疫SAT1疫病， 中農威特、金宇保靈口蹄疫非洲1型滅活苗和亞單位疫苗已獲得應急批 準文號，預計疫苗通過綠色通道將快速獲批上市。建議關注已獲批應急 批文企業和已啟動口蹄疫SAT1疫苗臨床試驗申報企業，建議關注生物 股份、中牧股份、天康生物等。