航宇科技公司研究報告：兩機環鍛核心供應商，重視技術引領下的全球化發展.pdf

航宇科技公司研究報告：兩機環鍛核心供應商，重視技術引領下的全球化發展。國內領先高端環鍛供應商，海外業務加速發展。公司作為國內領先高端裝備用環鍛供應商，發展歷經兩個階段：1）艱苦創業與技術儲備，進入國內外重點客戶供應序列（2006-2016）。公司于 2009 年投產，是國內首家GE 航空認證的難變形金屬環鍛合格供應商。2）技術成果產業化提速，客戶綁定與市場開拓成效凸顯（2017-2020）。公司產品覆蓋國內軍民航發型號；公司取得 GE 航空、Honeywell、P&W、SAFRAN、MTU、RR 等供應資質并簽訂長期協議，是亞洲最大的商發環鍛供應商。3）智能化生產打造鍛造 2.0，布局機加實現價值鏈延伸（2021 至今）。2021年公司募投建設國內首家航空環鍛件智能化產業基地，同時加強在精密加工、裝配方向布局。2024年公司營收/歸母凈利潤 20.3/1.9 億元（+12.6%/-1.4%），境外業務收入占比達40%以上。

兩機業務海內外高景氣，加大航天、核電和深海新興產業布局。1）海外商發：全球商用航空發動機產業趨勢：①新機 OEM 交付量提升，但供給缺口仍在擴大。②后市場需求井噴，MRO 維修瓶頸突出。③全球供應鏈從單一來源向多來源轉變。公司是亞洲唯一全面取得全球主要航發主機供應資質的環鍛供應商，國內唯一同時獲得GE、賽峰、普惠、RR 認證的鍛件公司，海外占比業內領先，先發及全球布局優勢明顯。2）航發裝備：公司受益于新型號軍發放量；伴隨國產商發工程化提速，公司深度配套CJ1000A/2000 并在關鍵部件份額領先。3）燃氣輪機：AI 驅動全球燃機需求高景氣，公司燃機海內外重點主機客戶全覆蓋，同時具備一體化組件交付能力，配套層級優勢業內領先。4）新興領域：①深度參與火箭發射與空間探索等國家重大航天工程。②助力第四代核電里程碑突破并開拓歐洲市場。③在海底深潛器、深海空間站、動力裝備等海洋工程裝備上取得突破。④承接半導體前道設備關鍵零部件精密加工研發任務。