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豪邁科技公司研究報告：重視電加熱硫化機預期差，看好第四成長曲線雙擊！橡膠機械作為豪邁科技第四成長曲線，市場明顯低估其電加熱硫化機底層競爭力，預期差較大，2026年有望開始進入業績釋放階段， 拉動第四成長 曲線戴維斯雙擊。作為全市場第一篇電加熱硫化機報告，本篇報告主要回答以下三個問題：

1、第一性原理出發，如何看待電加熱硫化機產業趨勢？輪胎性能的關鍵核心在于原材料配方設計&硫化工藝的協同優化，其中溫度控制為硫化工序核 心工藝指標之一，當前溫控以蒸汽加熱為主，具備高能量損耗、溫控精準度較低、配套設施繁多等核心痛點。電加熱作為全系統顛覆性的硫化方式，具 備能源利用效率高、溫控精準度均明顯提升、固定投資&維護成本下降等核心優勢，輪胎行業整體具備較強“汽改電”迫切需求。特別地，建議更加重 視電加熱技術優勢突破！核心兩個維度：1）電加熱溫控受熱均勻度更高，保障輪胎整體硫化效果；2）電加熱可實現輪胎不同區域各異化的精準溫控， 實現內溫控制自由選擇，為全胎面最優化硫化奠定基礎。米其林C3M技術采用電加熱硫化工藝，可進一步驗證電加熱硫化底層技術優勢。

2、全球電加熱硫化機滲透處于什么位置？未來成長空間有多大？結論性來看，全球電加熱硫化機行業仍處于滲透率極低、1到N放量拐點時刻，行業 需求有望進入非線性放量的黃金成長期，核心需求來自技改+新建產能兩個維度。1）邏輯一：雙碳政策倒逼輪胎生產節能減排，綠色工藝普及速度加 快。輪胎生產作為制造業中典型的高能耗、高污染產線環節，全球環保政策日趨嚴格背景下，輪胎制造節能減排轉型迫在眉睫。2）邏輯二：電加熱硫 化技術優勢開始凸顯，助力全球輪胎企業技術躍遷。定量來看，我們測算2024年全球半鋼/全鋼胎銷量對應電加熱硫化機存量技改需求約863-1001億元 ，潛在千億級別存量技改市場，若假設設備更新周期8年，則對應全球電加熱硫化機穩態年均需求約108-125億元。

3、如何看待豪邁在全球電加熱硫化機市場競爭力？ 2017年豪邁開始研制電加熱硫化機，并率先成功在海外實現試用和推廣。站在當前時點來看，豪 邁電加熱硫化機已在全球范圍內形成明顯的技術先發優勢，并在戰略層面加大業務線拓展力度。 1）技術層面來看，2024年以來于歐洲連續拿下多份專 利，奠定其在全球電加熱硫化機領域的先發優勢和技術護城河。2）戰略層面來看，2025年硫化機業務于公司內部戰略地位明顯提升，成立全資子公司 山東豪邁橡膠機械，進一步保證硫化機大批量交付的產能儲備。展望未來，看好豪邁在全球電加熱硫化機市場保持長期強競爭力。底層邏輯來看：1） 數控機床&硫化機底層技術架構相通：豪邁過去近30年始終堅持設備底層架構技術打磨，為其在硫化機等機械設備領域持續拓品打下基礎。2）輪胎模 具&硫化機工藝、客戶高度協同：輪胎模具和硫化機作為搭配使用的專用設備及其零部件，二者工藝Know-How高度兼容，客戶完全協同。