通用自動化行業2024年中報總結：業績筑底，靜待需求改善.pdf

通用自動化行業2024年中報總結：業績筑底，靜待需求改善。機床：看好國產化&出海進程加速的機床行業。我們選取8家機床行業標的，包括【國盛智科】【科德數控】【創世紀】【海天精工】【浙海德曼】【秦川機床】【沈陽機床】【紐威數控】【華 辰裝備】進行分析。2024H1合計實現營收83.0億元，同比+2%，中位數收入同比增速分別為2%和0.3%。2024H1機床行業合計歸母凈利潤為8.1億 元，同比-16.1%，中位數歸母凈利潤同比增速分別為-23%和-11%。利潤端與收入端增速背離，主要系行業競爭加劇，產品價格端承壓。展望未來 ，我們認為國內看點主要來自于高端領域國產替代和存量更新，海外市場將成為重點，國產機床具有性價比&服務優勢，隨著機床企業海外布局 逐步完善，份額有望快速提升。

注塑機：國內集中度提升，千億海外市場未來可期。

我們選取3家注塑機行業標的，包括【海天國際】【伊之密】【泰瑞機器】，2024H1分別實現營收83.2/23.7/5.8億元，分別同比+24%/+21%/+6%。 利潤端：2024H1海天國際、伊之密和泰瑞機器歸母凈利潤分別為15.2/3.0/0.4億元，分別同比+24%/+19%/-29%。注塑機行業呈現出頭部集中強者恒 強的態勢。展望未來，注塑機國內市場已比較成熟，未來行業看點主要在于行業龍頭提高市場份額和國產注塑機出海。海外市場國產注塑機性價 比優勢突出，未來可拓展市場空間廣闊。

工業自動化：新能源領域需求放緩，國產化率快速提升。

我們選取10家工業自動化標的，包括【埃斯頓】【匯川技術】（東吳電新組覆蓋）【埃夫特】【新時達】【拓斯達】【機器人】【怡合達】【綠 的諧波】【國茂股份】【中大力德】進行分析。2024H1合計實現營收271.1億元，同比+11%，中位數收入同比增速分別為-5%/-6%。2024H1工業 自動化行業合計歸母凈利潤為23.7億元，同比-17%，中位數歸母凈利潤同比增速分別為-28%和-36% 。整體來看，工業自動化行業利潤增速正逐步 下滑，一方面受收入端增速放緩影響，另一方面價格競爭情況仍未有明顯改善。分下游需求來看，電子、家電行業需求釋放，鋰電、光伏行業熱 度下降，但工業自動化領域國產化率仍加速提升。以工業機器人為例，2024Q2內資份額攀升至50.1%，創歷史新高。

刀具：3C下游景氣度高企，整硬刀具等新品逐步放量。

我們選取5家刀具行業標的，包括【華銳精密】【歐科億】【沃爾德】【恒鋒工具】【鼎泰高科】進行分析，2024H1合計實現營收23.1億元，同比 +17% ，中位數收入同比增速為15%。利潤端：2024H1刀具行業合計歸母凈利潤為3.4億元，同比-10%，中位數歸母凈利潤同比增速為+5%。整體 來看，刀具行業短期有望受益于制造業景氣復蘇，開工率提升；中長期有望受益于整硬刀具等新品放量和海外市場開拓。