農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品研究跟蹤系列報告（189）：牛肉進口保障措施政策落地，看好牧業(yè)大周期反轉(zhuǎn).pdf

農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品研究跟蹤系列報告（189）：牛肉進口保障措施政策落地，看好牧業(yè)大周期反轉(zhuǎn)。周度農(nóng)產(chǎn)品跟蹤：牛價有望持續(xù)上漲，反內(nèi)卷支撐中長期生豬價格。 生豬：反內(nèi)卷有望支撐豬價中長期表現(xiàn)。2025 年 12 月 31 日生豬價格 12.67 元/公斤，周環(huán)比+10.37%；7kg 仔豬價格約 231.67 元/頭，周環(huán)比+6.57%。 白雞：供給小幅增加，關(guān)注旺季消費修復(fù)。2025 年 12 月 31 日，雞苗價格 3.07 元/羽，周環(huán)比-8.63%；毛雞價格 7.48 元/公斤，周環(huán)比-4.35%。 黃雞：供給維持底部，有望率先受益內(nèi)需改善。2025 年 12 月 30 日浙江快大 三黃雞/青腳麻雞/雪山草雞斤價分別為 5.0/6.0/7.5 元，周環(huán)比分別 -1.96%/+1.69%/+0.00%。 雞蛋：在產(chǎn)父母代存欄維持增長，中期供給壓力較大。2025 年 12 月 31 日， 雞蛋主產(chǎn)區(qū)價格 3.00 元/斤，周環(huán)比+2.74%，同比-11.76%。 肉牛：新一輪牛價上漲開啟，看好牛周期反轉(zhuǎn)上行。2025 年 12 月 31 日，國 內(nèi)育肥公牛出欄價為 25.20 元/kg，環(huán)比+0.00%，同比+7.01%；牛肉市場價 為 60.91 元/kg，環(huán)比+0.00%，同比+20.61%。 原奶：奶牛去化有望加速，原奶價格 2026 年或迎拐點。2025 年 12 月 25 日， 國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)原奶均價為 3.03 元/kg，周度環(huán)比+0.00%，同比-2.60%。 豆粕：短期到港供給寬松，中長期供需支撐走強。2026 年 1 月 2 日，國內(nèi)大 豆現(xiàn)貨價為 4015 元/噸，周環(huán)比+0.00%，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價為 3126 元/噸，周 環(huán)比-0.26%。 玉米：國內(nèi)供需平衡趨于收緊，價格有望維持溫和上漲。2025 年 12 月 31 日國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價 2312 元/噸，周環(huán)比+0.61%，同比+10.73%。 橡膠：短期價格預(yù)計趨穩(wěn)，中期看好景氣向上。2025 年 12 月 31 日，國內(nèi)天 然橡膠現(xiàn)貨價為 15300 元/噸，周環(huán)比+2.00%，同比-5.56%。

核心觀點：掘金牧業(yè)景氣大周期，把握養(yǎng)殖龍頭估值切換。1）肉牛及原奶： 看好國內(nèi)牧業(yè)大周期反轉(zhuǎn)，海內(nèi)外肉牛及原奶景氣有望共振上行。2）生豬： 官方產(chǎn)能調(diào)控將加速頭部企業(yè)現(xiàn)金流快速好轉(zhuǎn)，并有望轉(zhuǎn)型為紅利標(biāo)的，在 全行業(yè)產(chǎn)能收縮的背景下，龍頭的成本優(yōu)勢有望明顯提高，強者恒強。3） 禽：供給波動幅度有限，行情有望隨需求復(fù)蘇，龍頭企業(yè)憑借單位超額收益 優(yōu)勢有望實現(xiàn)更高現(xiàn)金流分紅回報。4）飼料：畜禽養(yǎng)殖工業(yè)化加深，產(chǎn)業(yè) 分工明確，飼料龍頭憑借技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢，有望進一步拉大競爭優(yōu)勢。5） 寵物：稀缺消費成長行業(yè)，有望持續(xù)受益人口變化趨勢。