農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品研究跟蹤系列報告：肉牛價格穩(wěn)步上漲，看好肉奶周期共振反轉(zhuǎn).pdf

農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品研究跟蹤系列報告：肉牛價格穩(wěn)步上漲，看好肉奶周期共振反轉(zhuǎn)。周度農(nóng)產(chǎn)品跟蹤：牛價有望持續(xù)上漲，反內(nèi)卷支撐中長期生豬價格。 生豬：行業(yè)反內(nèi)卷有望支撐豬價中長期表現(xiàn)。11 月 28 日生豬價格 11.19 元/ 公斤，周環(huán)比-4%；15kg 仔豬價格約 318.75 元/頭，周環(huán)比+0.2%。 白雞：供給小幅增加，關(guān)注旺季消費(fèi)修復(fù)。11 月 28 日，雞苗價格 3.47 元/ 羽，周環(huán)比-0.3%；毛雞價格 7.19 元/公斤，周環(huán)比+0.6%。 黃雞：供給維持底部，有望率先受益內(nèi)需改善。11 月 28 日浙江快大三黃雞/ 青 腳 麻 雞 / 雪 山 草 雞 斤 價 分 別 為 4.3/5.1/8.0 元 ， 周 環(huán) 比 分 別 +0.0%/+2.0%/+0.0%。 雞蛋：在產(chǎn)父母代存欄維持增長，中期供給壓力較大。11 月 28 日，雞蛋主 產(chǎn)區(qū)批發(fā)均價價 3.68 元/斤，周環(huán)比+1.24%，同比-26%。 肉牛：新一輪牛價上漲開啟，看好 2025 年牛周期反轉(zhuǎn)上行。11 月 28 日，牛 肉市場價為 66.54 元/kg，周環(huán)比+0.24%，同比+8.83%。 原奶：Q4 奶牛去化有望加速，原奶價格年底或迎拐點。11 月 20 日，國內(nèi)主 產(chǎn)區(qū)原奶均價為 3.03 元/kg，周度環(huán)比維持，同比-3%。 豆粕：短期到港供給寬松，中長期供需支撐走強(qiáng)。11 月 28 日，國內(nèi)大豆現(xiàn) 貨價為 4015 元/噸，周環(huán)比持平，豆粕現(xiàn)貨價為 3100 元/噸，周環(huán)比+0.98%。 玉米：國內(nèi)供需平衡趨于收緊，價格有望維持溫和上漲。11 月 28 日國內(nèi)玉 米現(xiàn)貨價 2254 元/噸，周環(huán)比+1.21%。 橡膠：短期價格預(yù)計趨穩(wěn)，中期看好景氣向上。11 月 28 日，天然橡膠現(xiàn)貨 價為 14800 元/噸，周環(huán)比+0.0%。

核心觀點：掘金牧業(yè)景氣大周期，把握養(yǎng)殖龍頭估值切換。1）肉牛及原奶： 看好國內(nèi)牧業(yè)大周期反轉(zhuǎn)，海內(nèi)外肉牛及原奶景氣有望共振上行。2）生豬： 官方產(chǎn)能調(diào)控將加速頭部企業(yè)現(xiàn)金流快速好轉(zhuǎn)，并有望轉(zhuǎn)型為紅利標(biāo)的，在 全行業(yè)產(chǎn)能收縮的背景下，龍頭的成本優(yōu)勢有望明顯提高，強(qiáng)者恒強(qiáng)。3） 禽：供給波動幅度有限，行情有望隨需求復(fù)蘇，龍頭企業(yè)憑借單位超額收益 優(yōu)勢有望實現(xiàn)更高現(xiàn)金流分紅回報。4）飼料：畜禽養(yǎng)殖工業(yè)化加深，產(chǎn)業(yè) 分工明確，飼料龍頭憑借技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢，有望進(jìn)一步拉大競爭優(yōu)勢。5） 寵物：稀缺消費(fèi)成長行業(yè)，有望持續(xù)受益人口變化趨勢。