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綜合金融行業金融和理財市場10月報：存款搬家暫緩，市場股強債弱。2025 年 9 月金融市場呈現“股強債弱”特征，風險偏好回升，資金活化趨勢 明顯但實體融資需求分化。貨幣層面，M1 增速回升至 7.2%，反映居民資金向 活期存款轉移，M2 增速回落至 8.4%，顯示金融體系流動性再分配；資本市場 中，股市主要指數普漲，債市受利率上行壓制表現疲軟；監管重心從“增量擴 表”轉向“存量優化”，通過“落實落細適度寬松的貨幣政策”、公募費率改革 第三階段、消費者權益保護等政策防范風險、促進流動性寬松與資本市場穩定， 探索金融創新與風險防控平衡。

9 月債市延續了“短端穩定、長端承壓”的趨勢，10 月長端則有所回調。國債 收益率短端在 9 月、10 月維持區間震蕩，長端在 9 月延續了下半年以來繼續 小幅上行的趨勢，但在 10 月有所回落。國債期貨繼續下行走勢，30 年期主力 合約在 9 月底較上月末下降了 2.27%，10 年期主力合約則較上月末基本持平。

股市來看，主要指數普漲，成長風格占優。9 月 A 股市場延續強勢上行格局， 上證指數 9 月全月保持在 3800 點整數關口左右或以上，市場預期維持樂觀走 勢，在 10 月 29 日成功突破 4000 大關；創業板 50 指數、科創 50 指數、滬深 300 指數漲幅領先，三者在 9 月的月度漲幅分別達到了 14.10%、11.48%和 3.20%。Wind 偏股型混合基金指數繼續大幅上行，截至 9 月底的年收益率達到 35.37%，9 月單月收益率達到 5.52%。

2025 年 9 月，“存款搬家”進程出現暫緩跡象。截至 2025 年 9 月末，中國金 融機構人民幣住戶存款余額達 163.98 萬億元，與 9 月以來權益市場賺錢效應 弱、部分投資者在國慶假期前傾向于將資金落袋為安、和理財產品收益率總體 下降等因素有關，反映出在資本市場階段性回暖與利率持續下行的雙重作用 下，居民資金配置行為正從“防御性囤積”向“流動性管理”過渡。儲蓄總量 的增長，背后是宏觀經濟預期的謹慎修復、金融產品收益比價關系的重構，以 及財政與企業資金循環對居民部門的間接支撐。值得注意的是 9 月儲蓄結構 的深層分化：居民存款與非銀存款呈現“一增一減”。

理財產品市場呈現“規模擴容、收益下行、結構分化”的典型特征。市場總量 延續了今年以來的增長態勢，截至 9 月底，理財產品總數 44296 款，最新存續 規模總計 31.01 萬億元，接近 2025 年 5 月 31.31 萬億元的高點，較 8 月環比 增加了 0.24%（前值 30.93 萬億元），增速有所降低，但較 24 年 9 月同比保持 了 7.01%的較快增長。結構上，按產品類型劃分，固收類理財產品依然占主流。 收益端，2025 年 9 月理財市場的收益率繼續大幅下跌，截至 9 月末，理財市 場的近 1 月規模加權收益率為 1.54%，較 8 月末的 2.15%下跌了約 60bp。

基金市場繼續保持擴張態勢，整體規模達到 35.23 萬億元，較 2025 年 8 月環 比增長了 1.76%（前值 34.62 萬億元），這一增長主要得益于在 A 股市場持續 回暖的背景下權益類基金的持續熱銷，以及政策層面的支持，尤其是公募基金 銷售費用新規即將落地，降低了投資者的持有成本，增強了基金市場的吸引力； 監管層對科技創新類基金的支持，也推動了相關主題基金的發行。其中，貨幣 市場型基金仍然是市場的主要組成部分。9 月新發熱度持續，新成立基金 202 只，發行份額 1675.38 億份，均創年內新高；發行份額較上月環比大增 64.22%。 中國 ETF 市場延續強勁增長態勢，總資產凈值從 8 月末的 5.12 萬億元增至 5.63 萬億元，單月增幅達 9.93%。9 月公募基金市場整體收益率持續上行，權 益類基金繼續領漲。互聯網貨幣基金收益率繼續波動下行。