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環球新材研究報告：全球珠光材料領導企業，多維協同驅動高確定性增長。全球珠光材料行業龍頭，稀缺性價值凸顯。公司通過戰略性并購 韓國 CQV 以及德國默克表面解決方案業務，已躍升為全球行業 領導者，改寫歐美企業主導的市場格局。作為中國珠光材料行業 首家整合國際一線品牌的企業，其龍頭地位具備顯著稀缺性。截 至 2025 年 6 月 30 日，集團旗下七色珠光與 CQV 產品總數達 2192 種，構建了覆蓋中、德、韓、日、美五大地區的全球網 絡，為持續占領高端市場份額奠定堅實基礎。

全球化戰略成效顯著，驅動收入與盈利高質量增長。公司通過并 購 在 收 入 、 成 本 與 研 發 上 實 現 深 度 協 同 ， 收 入 端 借 助 SUSONITY 高端渠道切入歐美頂級供應鏈，并推動高毛利合成 云母產品滲透；成本端通過自產合成云母替代外購原料，并利用 全球采購優化供應鏈，提升規模效應；研發端形成五地聯動創新 網絡，加速產品迭代。

合成云母產能領先，高端化戰略持續提升盈利能力。公司重點發 展高價值合成云母基產品，2024 年其銷售占比已達 31.4%，推 動珠光材料產品均價同比提升 16.6%至 6.02 萬元/噸。公司現有 合成云母產能 1.2 萬噸，遠期規劃產能達 11.2 萬噸（其中桐廬 基地 10 萬噸預計 2025 年下半年投產）。產能釋放后，將通過 集中化生產與工藝優化帶來顯著成本優勢，進一步鞏固在高端汽 車涂料及化妝品等高增長領域的市場地位，驅動盈利持續增強。