中信銀行研究報告：零售戰略推進，對公根基深厚.pdf

中信銀行研究報告：零售戰略推進，對公根基深厚。中信銀行是一家大型全國性股份行。中信銀行是中信集團旗下的全國性股份 行，公司治理結構穩定，資產規模、創收能力、網點布局等均處于上市股份 行前列，是一家大型股份行，2024年末總資產超過9.5萬億元。

中信銀行零售轉型成效顯現，對公業務根基深厚。（1）中信銀行不斷提高 零售業務的戰略定位，零售轉型持續推進。2021年中信銀行提出“新零售” 戰略定位，2022年將零售業務提升至“第一戰略”地位。近兩年行業整體面 臨零售資產質量壓力，但中信銀行2024年年報中強調堅定踐行“零售第一 戰略”，彰顯其戰略定位更加注重長遠發展。近兩年中信銀行零售AUM、零 售客戶數等快速增長，零售貸款占比、零售業務營收貢獻也提升至高位，零 售業務轉型成效顯現。（2）中信銀行長期深耕對公業務領域，對公業務仍 具優勢，在戰略轉型過程中起到壓艙石作用。近幾年中信銀行對公客戶數量、 對公存貸款規模穩定增長，對公業務資產質量穩中向好。負債方面，中信銀 行在對公交易結算業務優勢顯著，對公活期存款占比居股份行首位；資產方 面，背靠中信集團，中信銀行在對公綜合融資方面也具備優勢。

中信銀行盈利能力趕超股份行整體水平，資產質量表現相對較好。從財務分析來看：（1）中信銀行ROE和ROA自2023年開始趕超股份行整體水平。從 杜邦分解來看，公司盈利能力相對改善是多方面因素共同作用的結果，其中 負債成本和“手續費凈收入/平均資產”貢獻較為明顯，前者主要得益于交 易結算銀行建設帶來的活期存款優勢以及“穩息差”經營主題下主動加強負 債久期管理等，后者則得益于零售財富管理業務發展和傳統對公收入使得手 續費收入降幅相對較小，顯現出零售轉型的成效和對公業務的壓艙石作用。 （2）公司近兩年的收入利潤增長略快于股份行整體水平。（3）資產質量方 面，中信銀行對公貸款的不良率持續下降，但零售貸款不良率近兩年持續上 升，與行業整體趨勢一致。不過橫向來看，中信銀行的零售貸款不良率在股 份行中仍然處于較低水平，不良生成率也優于股份行整體水平。