太龍藥業研究報告：多元化業務未來可期.pdf

太龍藥業研究報告：多元化業務未來可期。公司引入國資新股東后，實施了多次回購與員工持股計劃，加強了戰略 性投入。

藥品制造業務是公司營收的核心，營收占比持續接近八成，對公司整體 收入影響顯著，主要產品為中藥飲片和中藥口服液。公司 2019 年至 2024 年間 表現總體穩健，五年復合年增長率（CAGR）達到 8.2%。

公司口服液產品覆蓋面廣，雙黃連產品突出。產品系列覆蓋呼吸系統、 心腦血管、消化系統、神經系統、生殖系統等多個治療領域和中老年、婦科、 兒科等應用領域，主要產品包括雙黃連口服液系列、雙金連合劑、丹參口服液、 生脈飲、藿香正氣合劑、五子衍宗口服液等。2024 年藥品制劑業務受行業相關 政策對產品銷售的影響，營業收入和營業成本同比下降，毛利率基本持平。

公司中藥飲片相關業務主要依托兩個子公司發展：桐君堂藥業有限公 司、河南桐君堂道地藥材有限公司。相關業務主要產品為中藥飲片，也向上游 中藥材種植、下游中藥煎藥服務等滲透。2025 年 1 季度，中藥飲片業務營收 約占總營收 56.09%，毛利率也有所改善。

公司藥品研發服務業務由子公司新領先負責開展。新領先位列“中國醫 藥研發公司五十強企業”，專注為客戶提供綜合性醫藥技術研發服務。根據 2024 年年報顯示，公司合同簽訂量同比增長 11%，受托和自主立項的研發項目 中，新增 58 項注冊申報、32 項藥品生產批件、17 項藥品通過一致性評價、5 項原料藥通過審評獲批。