柏星龍研究報(bào)告：以創(chuàng)意賦予生機(jī)，用包裝創(chuàng)造價(jià)值.pdf

柏星龍研究報(bào)告：以創(chuàng)意賦予生機(jī)，用包裝創(chuàng)造價(jià)值。一站式產(chǎn)品形象方案提供商，業(yè)務(wù)布局廣泛:公司成立于2008年，首創(chuàng)行業(yè)“品牌策略、創(chuàng)意設(shè)計(jì)、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品交付”四位一體的專業(yè)創(chuàng)意包裝服務(wù)模式，擁有茅臺(tái)、五糧液、古馳、吳裕泰等業(yè)內(nèi)知名客戶。公司在國(guó)內(nèi)先后擁有惠州、貴州、山西等子公司，2016年在國(guó)外成立美國(guó)子公司，目前公司旗下有9家子公司，5家生產(chǎn)基地，創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)分為10個(gè)創(chuàng)意星組和3個(gè)工作室。公司的實(shí)際控制人趙國(guó)義擔(dān)任董事長(zhǎng)，共計(jì)持股44.62%。

公司境外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，整體毛利率遠(yuǎn)超可比公司:公司深耕存量客戶并積極擴(kuò)展市場(chǎng)，2024年全年，公司營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別為5.92億元/0.41億元，分別同比+10.21%/-10.53%。公司積極拓展海外化妝品及精品市場(chǎng)領(lǐng)域,境外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2024年,公司實(shí)現(xiàn)外銷收入1.78億元,同比+4.09%。2024年，公司整體毛利率為33.47%，同期可比公司毛利率不及30%，公司憑借其領(lǐng)先的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)能力使得自身毛利率遠(yuǎn)超可比公司。

布局“谷子經(jīng)濟(jì)”業(yè)績(jī)迎來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn):“谷子經(jīng)濟(jì)”是指圍繞二次元IP周邊商品的消費(fèi)文化和經(jīng)濟(jì)形態(tài)，隨著二次元文化的普及，“谷子經(jīng)濟(jì)”市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2029年二次元市場(chǎng)規(guī)將達(dá)到5900億元，發(fā)展空間廣闊。公司旗下龍衍文創(chuàng)與壽屋風(fēng)正達(dá)成合作協(xié)議，共同開(kāi)發(fā)IP全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)與交易市場(chǎng)，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

客戶粘性不斷提升，綠色包裝已成趨勢(shì):公司產(chǎn)品包裝下游主要涉及白酒化妝品等行業(yè)。雖然白酒行業(yè)近年來(lái)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，行業(yè)集中度或?qū)⑦M(jìn)一步提升，而公司主要客戶均為白酒行業(yè)大型客戶，在白酒行業(yè)周期波動(dòng)階段公司憑借產(chǎn)品包裝行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，與較強(qiáng)的設(shè)計(jì)能力，與酒類客戶的粘性，以及市占率或?qū)⒂兴嵘４送猓S著我國(guó)包裝行業(yè)規(guī)模和企業(yè)數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，疊加國(guó)家政策大力推動(dòng)綠色包裝發(fā)展，市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)大，公司依托技術(shù)創(chuàng)新和核心工藝優(yōu)勢(shì)，不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和材料應(yīng)用，提升產(chǎn)品附加值，業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng)。