新亞電子研究報(bào)告：安費(fèi)諾核心供應(yīng)商，有望切入外部線市場(chǎng).pdf

新亞電子研究報(bào)告：安費(fèi)諾核心供應(yīng)商，有望切入外部線市場(chǎng)。

新亞電子：消費(fèi)電子+通信線材雙輪驅(qū)動(dòng)，內(nèi)生+外延穩(wěn)健成長(zhǎng)

新亞電子以消費(fèi)電子和通信線材為基本盤(pán)，深度合作安費(fèi)諾、華為等優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。 目前，公司核心產(chǎn)品覆蓋通信、消費(fèi)電子、新能源、汽車(chē)四大領(lǐng)域，通過(guò)安費(fèi)諾 等連接器制造商，向 AI 服務(wù)器領(lǐng)域的頭部制造商，提供優(yōu)質(zhì)精細(xì)電子線材。 公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，2024 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 35.31 億元，同比 +10.84%；歸母 凈利潤(rùn) 1.53 億元，同比+6.00%。2025Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 8.82 億元，同比 +27.39%；歸母凈利潤(rùn) 0.47 億元，同比+18.82%。

高速線材：基于安費(fèi)諾內(nèi)部線核心供應(yīng)商，開(kāi)始切入外部線市場(chǎng)

2024 年英偉達(dá)推出 GB200 NVL72，機(jī)架內(nèi)使用大量銅連接，據(jù)黃仁勛介紹，每 一臺(tái) GB200 NVL72 服務(wù)器將使用 5000 多根銅纜。高速銅纜在短距離傳輸方面具 備顯著的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，23 年高速線纜全球銷(xiāo)售額達(dá) 12 億美金，預(yù)計(jì)未來(lái)五年翻 倍，其中高速銅纜貢獻(xiàn)主要增量。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，高速銅纜被頭部連接器廠商 集成，安費(fèi)諾作為全球第一大通信連接器廠商，在 AI 時(shí)代實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

內(nèi)部線：公司為安費(fèi)諾內(nèi)部線核心供應(yīng)商，24 年銷(xiāo)售翻倍增長(zhǎng)。PCIE 線纜為內(nèi) 部線代表，公司 PCIE 等線材主要供應(yīng)安費(fèi)諾電子裝配（廈門(mén)）公司（簡(jiǎn)稱(chēng) AST）。2024 年 AST 實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額 33 億元，同比+40%。目前，公司 PCIe 6.0 批量 交付、PCIe7.0 通過(guò)樣品審核。2024 年公司高速數(shù)據(jù)線材營(yíng)收 1.17 億元，同比 +103%。2021 年報(bào)顯示，高速數(shù)據(jù)線材毛利率達(dá) 46%，遠(yuǎn)超公司整體的 21%。

外部線：與安費(fèi)諾聯(lián)合研發(fā)新技術(shù)，有望成為市場(chǎng)“新引領(lǐng)者”。DAC、AEC 為 外部線代表，當(dāng)前技術(shù)路線以海外的鐵氟龍發(fā)泡押出設(shè)備為主。目前進(jìn)口設(shè)備價(jià) 格高、供給受限，限制高速線纜產(chǎn)能擴(kuò)張。公司與安費(fèi)諾聯(lián)合研發(fā)藕芯新技術(shù)， 規(guī)避對(duì)進(jìn)口設(shè)備/材料依賴(lài)，性?xún)r(jià)比更高，產(chǎn)品性能更優(yōu)。公司藕芯技術(shù)已在 PCIe 上規(guī)模量產(chǎn)，或在 448G 和 PCIe 7.0 上應(yīng)用，有望切入 224G/448G 市場(chǎng)。