鋰電行業(yè)2025年中期投資策略：固態(tài)乘勢起，電芯引領(lǐng)復(fù)蘇周期.pdf

鋰電行業(yè)2025年中期投資策略：固態(tài)乘勢起，電芯引領(lǐng)復(fù)蘇周期。復(fù)盤:年初至今鋰電行情大幅震蕩，跑輸指數(shù)，主要系需求向好、概念驅(qū)動以及美關(guān)稅風(fēng)波、價格戰(zhàn)擾動。當(dāng)前估值處于歷史中值，板塊內(nèi)漲幅前的標(biāo)的均有明顯催化，如固態(tài)電池、具身智能等新質(zhì)生產(chǎn)力方向。

展望:25H2需求無虞，但降價趨勢壓制預(yù)期，供過于求產(chǎn)業(yè)繼續(xù)出清，格局持續(xù)優(yōu)化，細分方向上固態(tài)電池有望保持全年行業(yè)主線方向，長期確定性強;行業(yè)進入復(fù)蘇周期,電芯引領(lǐng),順應(yīng)趨勢及出海領(lǐng)先的材料龍頭有望率先突破

固態(tài)電池新突破，產(chǎn)業(yè)化再提速。政策支持，低空經(jīng)濟、具身智能等新興產(chǎn)業(yè)底層要求，產(chǎn)業(yè)選擇下固態(tài)電池已是大勢所趨，企業(yè)積極規(guī)劃加速落地，后續(xù)關(guān)注固態(tài)電池在儲能、動力、無人機等領(lǐng)域的出貨起量，以及相關(guān)材料、設(shè)備訂單的兌現(xiàn)，當(dāng)下趨勢明確，產(chǎn)業(yè)格局或迎來全新邊際變化。

半固態(tài)電池開拓順利。半固態(tài)量產(chǎn)+應(yīng)用取得進展,25年出貨有望超10GWh隨半固態(tài)逐漸放量，核心關(guān)注出貨量領(lǐng)先的龍頭電芯企業(yè)以及工業(yè)落地能力強、規(guī)模放量快的材料企業(yè)，而全固態(tài)電池窗口期看2027~3030年。

全固態(tài)挖掘關(guān)鍵設(shè)備、材料方向。難點在材料、界面、量產(chǎn)工程化等，前瞻性布局圍繞:1)干法工藝&等靜壓設(shè)備。2)硫化物成主流，鹵化物復(fù)合方案或成飩淥朶喧獾日點穣樓。褻伩縁應(yīng)伕℡挫灼率LizS是材料降本核心。4)納米管未來空間有望進一步打開，國產(chǎn)化率亟待提升。

價格戰(zhàn)壓力仍在，電芯引領(lǐng)復(fù)蘇周期。全球鋰電需求無，供需格局有望迎來持續(xù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，但25H2產(chǎn)業(yè)鏈價格壓力猶在。推薦順序:1)動力電池引領(lǐng)行業(yè)復(fù)蘇，具有強阿爾法效應(yīng)。2)磷酸鐵鋰，高壓實密度&出海。3)結(jié)構(gòu)件，后續(xù)共振于需求市場兌現(xiàn)業(yè)績。4)負極材料，快充等技術(shù)邊際變化賦予彈性。5)電解液，半/全固態(tài)電池領(lǐng)域技術(shù)進展。6)銅，漲價趨勢有望持續(xù)兌現(xiàn)鎄鞥儀隱墴練粶煤)歐繼別軤昇冽尺漯屈元，固態(tài)帶來觸底反轉(zhuǎn)。8)隔膜，創(chuàng)新增量變化。