豪邁科技研究報告：輪胎模具、燃氣輪機、機床等業務多線發力，平臺化、一體化夯實成長根基.pdf

豪邁科技研究報告：輪胎模具、燃氣輪機、機床等業務多線發力，平臺化、一體化夯實成長根基。

公司概況：全球輪胎模具龍頭，積極布局精密制造新業務

豪邁科技是全球輪胎模具龍頭企業，近年來構建“輪胎模具+大型機械零部 件+數控機床”三大業務體系，經營質量持續優化，核心競爭力穩步提升。 2024 年公司實現營業收入 88.13 億元，yoy +22.99%，歸母凈利潤 20.11 億 元，yoy +24.77%，均創歷史新高，2019-2024 年營收/凈利 CAGR 分別達 14.97%/ 18.44%；得益于高附加值業務占比提升與效率優化，2024 年毛利 率為 34.30%、凈利率為 22.85%，盈利能力延續修復趨勢；經營性現金流 16.05 億元，同比增長 63.50%，與凈利潤形成良性匹配，支撐公司穩健擴 張。公司依托在輪胎模具設備起家的深厚工藝積淀，打造制造一體化能力 平臺，并通過管理提效、組織活化、產品迭代，實現業績高質量增長，體 現出較強穿越周期能力與平臺型企業雛形。

輪胎模具業務：全球市占率第一，為公司提供穩定增長的現金流

輪胎模具是豪邁科技的核心業務，具備耗材屬性與強客戶粘性，長期貢獻 穩定現金流。公司 2024 年該板塊營收達 46.5 億元，占比超五成；從 2023 年各模具企業營收來看，公司全球市占率約 34.41%，龍頭地位顯著。憑借 設備自制、自研電火花與激光雕刻工藝，公司在交付周期、加工精度與成 本控制方面優勢顯著，客戶覆蓋橫濱輪胎、玲瓏輪胎、米其林等世界知名 品牌。受益于新能源汽車帶來的輪胎更新迭代加快、輪胎產能持續向海外 遷移，公司模具業務有望延續穩健增長，市占率仍有進一步提升空間。

大型零部件業務：公司規模增長的第二成長曲線

燃氣輪機：AI 產業蓬勃發展，數據中心建設催化氣電需求。2024 年該業務 在大型零部件業務板塊中占比約 30%。公司已成為 GE 全球燃機缸體核心 供應商之一，直接受益于海外氣電擴張、AI 算力催生的數據中心用電需 求，以及未來氫燃氣輪機的產業化突破。公司的訂單結構持續優化、附加 值持續提升，公司零部件業務盈利能力有望隨之抬升，燃氣輪機正成為驅 動公司中長期增長的關鍵賽道。

風電鑄件：平價上網期，未來風電產業有望穩定增長。風電鑄件是公司零 部件業務中的體量主力，2024 年約占大型零部件營收 60%，產品涵蓋輪 轂、底座等核心部件，客戶包括 GE、中車、上海電氣等。公司憑借大型鑄 件制造能力、規模交付能力與柔性生產能力可實現有選擇性接單，保障收 入與毛利率穩定。目前全球風電長期趨勢向好，公司風電業務有望受益風 電產業平穩增長。

數控機床業務：五軸切入高端賽道，第三成長曲線加速成型

隨著公司產品力提升及客戶結構優化，機床有望成為公司業績釋放的第三增 長引擎。機床是公司 2022 年正式對外銷售的新業務，2024 年營收達 3.99 億 元，主力產品為五軸加工中心、直驅轉臺等高端產品。公司機床具備“工藝 反饋—快速迭代”的天然優勢，在結構精度、核心部件國產化方面對標業內領先水平。公司下游覆蓋 3C、汽車、軌交等高精密加工行業，當前正處于驗 證與放量并行階段，未來或成為公司業績釋放的第三增長引擎。