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光威復材研究報告：2024Q3業績環比增長，全產業鏈布局業績韌性彰顯。裝備用碳纖維業務穩定增長，碳梁業務新客戶量產進程順利推進。2024 年前 三季度，包括拓展纖維和內蒙古光威在內的碳纖維板塊主要受裝備用碳纖維 業務需求穩定增長、工業用高性能碳纖維業務受行業供需失衡、產品市場價 格下降等綜合影響，實現銷售收入 11.47 億元，同比增長 3.76%；能源新材 料板塊風電碳梁業務隨著新客戶量產進程順利推進，規模效應進一步體現， 產品盈利能力得到進一步改善，實現銷售收入 4.10 億元，同比增長 20.43%； 通用新材料板塊預浸料業務盡管受漁具等一些應用場景需求下降和市場競爭 的影響，產品價格下滑，貢獻收入下降，但隨著一些研發/開發的 3C 應用等 新項目量產，下降幅度縮小，實現銷售收入 1.84 億元，同比下降 10.15%； 復材科技板塊實現銷售收入 0.81 億元，同比增長 19.65%；精密機械板塊實 現銷售收入 0.64 億元，同比增長 266.06%；光晟科技板塊實現銷售收入 0.11 億元，同比增長 79.92%。

民用碳纖維價格持續回落，行業盈利能力承壓。據百川盈孚，截至 2024 年 9 月，國內碳纖維名義產能為 13.55 萬噸，有效產能為 13.02 萬噸，產量為 4.25 萬噸，行業開工率在 5 成左右；需求方面，下游需求表現平平，截至 2024 年 9 月，國內碳纖維表觀消費量為 4.37 萬噸，同比下滑 12.00%。基于國內碳 纖維供給充足，行業庫存持續累積，目前行業庫存量為 1.66 萬噸，同比增長 42.25%。未來幾年，行業仍有不少碳纖維產能規劃，但基于目前行業盈利水 平承壓，實際產能投放或低于規劃。截至 2024 年 10 月 25 日，國產 T300(12K) 碳纖維華東市場價 85 元/千克;國產 T300(24/25K)碳纖維華東市場價 75 元/千 克；國產 T30(48/50K)華東市場價 70 元/千克;國產 T700(12K)碳纖維華東市 場價 110 元/千克，2024 年以來大絲束價格底部震蕩，小絲束價格持續回落。