光威復材研究報告：需求產能齊釋放，積極開拓新市場.pdf

光威復材研究報告：需求產能齊釋放，積極開拓新市場。航空裝備數量+碳纖維用量雙提升，開拓國產民機新市場。1）我國 先進戰機等主戰裝備加速放量是實現國防現代化重要一環；以 C919 為代表國產民機已取得千架以上訂單。2）復合材料在先進軍機、民 機上用量持續提升。第四代戰斗機 F35 復合材料用量達到結構重量 36%，較第三代戰斗機提升三倍以上；波音 787、空客 A350 等新機 型復合材料用量較波音 777 等老機型提升近五倍。3）公司 T300 級 纖維、內飾阻燃預浸料目前已通過 PCD 審核，T800 級驗證正在進 行中,開拓國產民機新市場。

產能全面鋪開，業績多點開花。1）公司是我國航空航天碳纖維主要 供應商，具備較齊全產品牌號。公司積極推進產能建設，目前已具 備 T300 級 500 噸，T700S 級/T800S 級 2000 噸，T800H/T700G 級 105 噸，高強高模纖維 80 噸生產能力，T800H1000 噸產能正在進行 等同性驗證。內蒙古光威碳纖維產業化項目一期建成投產，新增 4000 噸高性能碳纖維產能。2）輕質高強及良好防熱性能使碳纖維 在航天領域批量應用，我國低軌衛星星座建設加速推進，商業航天 將有力帶動碳纖維需求提升。2023年以新定型衛星結構應用為主MJ 系列碳纖維占公司營收比例 12.39%，貢獻銷售收入 2.07 億元，同比 增長 54.45%，大幅高于公司拓展纖維板塊整體收入增速 20.28%， 反映出航天領域旺盛需求。3）公司具備 AV500、TP500 等無人機業 務所需碳纖維、預浸料、復材制件和裝配業務，深度受益低空經濟 建設加速；4）公司 2023 年下半年碳纖維原材料采購成本顯著回落， 已低于 2020 年同期水平，或預示著客戶對于碳纖維葉片需求出現回 升，公司風電碳梁業務經營業績及盈利能力有望改善。