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納思達研究報告：打印芯片龍頭，汽車工控芯片新秀。重視芯片核心技術，上下游協同發展。納思達注重核心技術，耗材+打印機業務與芯 片業務協同發展，相互促進，耗材和打印機業務為芯片業務提供下游需求，芯片業 務提升耗材和打印機的競爭力，有望形成類似華為+海思的垂直整合能力。公司芯片 相關業務都在當前持股81%的控股子公司極海微，包括打印芯片業務（艾派克品 牌）和非打印芯片業務（極海品牌）。

內生外延，成就打印機耗材芯片領域王者。納思達在2000年代初就實現了國內通 用耗材芯片的國產化，后續通過收購 SCC、晟碟相關芯片業務、杭州朔天等舉措， 鞏固了在通用打印耗材芯片技術的領先優勢。目前，打印機耗材芯片業務在納思達 芯片業務中仍占有較高比重，有望隨著打印耗材市場規模增長而穩定增長。

自主可控，扛起打印機主控芯片國產化重任。研發國產打印機主控芯片對保障信息 安全和解決產業鏈依賴至關重要。納思達大力投入該領域研發，2015 年募資 5 億投 入核高基 SoC 項目，2017 年自主研發的國產 CPU 打印機主控 SoC 芯片問世，并 承擔核高基重大專項 01 項目。公司重視 “產學研用” 深度融合，參與的課題獲中 國電子學會科技進步一等獎。納思達打印機主控 SoC具有完全自主的芯片安全架 構，為奔圖等國產打印機信息安全提供保障。

開拓創新，MCU + SoC + 混合模擬 IC 全面布局。極海積極拓展非打印芯片設計業 務，形成 MCU、模擬與混合信號 IC 產品線和安全定制芯片等三大產品線。中國 MCU 行業快速增長，工控和汽車電子領域國產化率仍有待提高，極海的工業級 MCU、汽車通用 MCU 和無線藍牙 MCU有望抓住國產化發展機遇。安全芯片方 面，極海具備強大的芯片設計技術能力和豐富的安全加解密領域經驗，推出大川系 列安全芯片，并對有需求的客戶開放 ASIC/SoC 設計服務。模擬與混合信號 IC 業務 方面，公司陸續推出新品，首顆國產替代車用超聲波雷達專用芯片進展順利并通過 認證，推出了電源管理 IC領域的BMS應用方案，汽車前燈LED矩陣控制芯片等。