長盈通研究報(bào)告：特種需求復(fù)蘇在即，相變材料望迎突破.pdf

長盈通研究報(bào)告：特種需求復(fù)蘇在即，相變材料望迎突破。光纖環(huán)龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。公司是一家以光電子技術(shù)為核心的高 新技術(shù)企業(yè)，主要從事特種光纖光纜、特種光器件、新型材料、高端裝備和光 電系統(tǒng)等五大領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，實(shí)現(xiàn)了“環(huán)-纖-膠-模塊-設(shè)備” 一體化微型產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋。2023年受行業(yè)大環(huán)境不利因素?cái)_動(dòng)公司業(yè)績出現(xiàn) 下滑。2024Q1行業(yè)需求邊際改善明顯，公司實(shí)現(xiàn)營收0.57億元，同比增長 147.82%；歸母凈利潤0.06億元，同比增長175.43%。我們認(rèn)為隨著公司規(guī)模 效應(yīng)顯現(xiàn)及下游終端軍品結(jié)構(gòu)調(diào)整完成，公司業(yè)績有望迎來拐點(diǎn)。

制導(dǎo)武器需求放量在即，公司有望深度受益。公司自主研發(fā)的光纖環(huán)及特種 光纖是軍用慣性導(dǎo)航系統(tǒng)光纖陀螺的核心零部件，廣泛應(yīng)用于精確制導(dǎo)武器領(lǐng) 域。我們認(rèn)為，精確制導(dǎo)武器作為現(xiàn)代軍事戰(zhàn)爭核心殺器，伴隨新型號研制疊 加實(shí)彈演訓(xùn)消耗戰(zhàn)儲需求，有望在“十四五”下半頁迎來快速放量。導(dǎo)彈方 面：美國五代彈牽引，我國新型制導(dǎo)彈藥或加速發(fā)展；遠(yuǎn)火方面：內(nèi)需外貿(mào)需 求牽引，遠(yuǎn)火或進(jìn)入大規(guī)模放量階段。下游高景氣度將快速向上傳導(dǎo)，公司作 為制導(dǎo)武器上游核心配套商有望深度受益。

積極開拓，相變材料有望形成業(yè)績增長點(diǎn)。公司專注研發(fā)不斷推陳出新，相 關(guān)產(chǎn)品或逐漸發(fā)力形成業(yè)績增長點(diǎn)。其中相變材料在軍民裝備熱管理方面具有 顯著優(yōu)勢，可應(yīng)用于彈載相控陣?yán)走_(dá)、功率放大器、電子對抗和信號處理等精 確制導(dǎo)系統(tǒng)，是新型軍事裝備高效溫控的重要手段，有望受益于下游需求放 量；空芯光纖光傳輸速率較實(shí)心光纖快50%，未來在通信領(lǐng)域具有較高的市場 前景。目前，公司已經(jīng)取得了相關(guān)技術(shù)的階段性成果，未來有望形成收入。

水下建設(shè)加速，光纖水聽器或打開第二增長曲線。水下監(jiān)測網(wǎng)建設(shè)是我國發(fā) 展新質(zhì)新域作戰(zhàn)力量，形成反介入/區(qū)域拒止能力的重要環(huán)節(jié)，有望隨水下建 設(shè)加速大面積鋪開。公司深耕光纖水聽器領(lǐng)域多年，已與國內(nèi)客戶就推進(jìn)光纖 水聽器業(yè)務(wù)發(fā)展合作多年，主要提供光纖水聽器敏感環(huán)、彎曲不敏感光纖等， 該部分業(yè)務(wù)有望進(jìn)入快速擴(kuò)張期，形成第二增長曲線。