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銳科激光研究報告：國內光纖激光器龍頭企業，盈利修復與高端邁進打開成長空間。公司是光纖激光器行業擁有產業鏈垂直整合能力的龍頭企業。公司是全球有 影響力的具有從材料、器件到整機垂直集成能力的光纖激光器研發、生產和服 務供應商；此外，公司還布局了超快激光器和直接半導體激光器。2018-2023 年，公司營收從14.62億元增長至36.80億元，CAGR為20.27%；2022年由 于整體經濟增速放緩、預期轉弱和激光器價格戰等影響，公司營收與歸母凈利 潤均出現下滑，2023年公司營收與歸母凈利潤明顯改善。

激光技術助力制造業邁向更高端，國產替代需求旺盛。根據《2024中國激光 產業發展報告》，2018-2023年，我國光纖激光器市場規模從77.4億元增長至 135.9億元，CAGR為11.92%。隨著我國制造業升級，市場對高精密微加工需 求日益加大，納秒及超快激光器市場正在快速增長，2020-2023年，我國超快 激光器市場規模由27.4億元增長到40.20億元，復合增長率為13.36%，表現 出較高的成長性。目前我國中低功率光纖激光器基本實現國產化，高功率國產 化相對不高。2022年公司在我國光纖激光器領域的市占率約為26.8%。

銳科激光具有產業鏈垂直整合優勢，盈利逐漸修復。公司目前實現了光纖激光器上 游核心器件和材料的規模化生產，通過實現光纖激光器上游產業鏈的垂直整 合，在產業鏈上游布局了半導體泵浦源、特種光纖、光纖耦合器、激光功率合 束器、聲光調制器、光纖隔離器、激光功率傳輸光纜組件等，提振公司市場競 爭優勢。

高功率萬瓦激光器市占率高，全方位布局高端應用終端領域。公司不斷在我國 高功率光纖激光器領域實現“零突破”，先后研制出我國首臺10kW、100kW、 120kW激光器。公司在20kW、30kW高功率萬瓦市場占有率大幅領先競爭對 手，針對高端應用領域研發出“旗幟”系列激光器。

收購國神光電（上海）51%股權，布局超快激光器，拓展公司未來成長空間。 公司在2019年收購國神光電（上海）51%股權，進軍超快激光器領域，我國 超快激光器市場規模具有較高的成長性。2019-2023年，公司超快激光器營業 收入從0.24億元增長至0.69億元，CAGR為29.41%。根據公司各類激光器毛 利率可知，超快激光器毛利率遠高于脈沖和連續光纖激光器，預計未來超快激 光器業務將提高公司的經營質量和盈利能力。